2018年5月27日A股投资策略周报总结
核心内容
本报告主要关注6月市场流动性冲击及其对A股、港股及香港市场的影响，同时对股票市场交易特征进行跟踪分析。报告指出，6月将是流动性紧张的月份，但下半年市场将逐步改善，结构性机会增多，建议投资者提前布局明年重点行业。
主要观点
1. 6月流动性压力显著
- MPA考核与MLF到期：6月银行体系将面临季末MPA考核，叠加MLF和同业存单大规模到期，资金面或出现季节性紧张。
- MLF提前偿还：4月25日央行实施定向降准，部分机构已通过降准释放资金提前偿还未来到期的MLF，预计6月到期的MLF大部分已提前对冲。
- 同业存单到期压力：6月同业存单集中到期规模约2.27万亿元，是全年最高。银行续作压力大，但受监管限制，同业存单发行规模受限。
- 资管新规影响：打破刚性兑付，推动净值化管理，银行理财规模或明显收缩，对负债端造成结构性调整压力。
2. 股票市场流动性承压
- 限售解禁规模大：6月限售解禁规模超过4000亿元，主板、中小板、创业板分别占比68.2%、19.6%、12.2%。
- 股东减持扩大：5月重要股东减持规模近170亿元，且计划减持规模扩大至312亿元，对市场流动性形成压力。
- 个股解禁压力：解禁规模较高的行业包括公用事业、非银金融、汽车、医药生物等，其中医药生物、非银金融等主要来自首发限售解禁。
3. 美联储加息对香港市场的影响
- 美元走强与港币贬值：6月美联储加息几成定局，美元指数持续走强，港币贬值压力加大，利率可能长期上行。
- 港股与A股承压：港币利率上行可能引发港股估值承压，市场面临短期回调风险。若香港投资者风险偏好下降，可能通过陆股通机制卖出A股，对A股流动性产生负面影响。
4. 市场交易特征
- A股估值回落：上周全部A股估值（TTM）从17.93降至17.61，剔除金融后估值也有所下降。
- 陆股通净流入：上周陆股通净流入63.1亿元，显示外资对A股仍有一定信心。
- 融资规模下降：今年以来IPO数量及融资规模明显下降，5月仅有7家公司IPO，募资55亿元。再融资批文下发速度也有所放缓。
关键信息
6月流动性冲击因素
| 因素 |
影响 |
| MPA考核 |
季末流动性紧张 |
| MLF到期 |
4980亿元，可能对冲减弱 |
| 同业存单到期 |
2.27万亿元，银行续作压力大 |
| 股东减持与解禁 |
流动性承压，重点行业关注 |
市场交易数据
| 指标 |
数据 |
| 全部A股估值（TTM） |
17.61（环比下降） |
| 中小板估值 |
33.84（环比上升） |
| 创业板估值 |
58.2（环比微降） |
| 陆股通净流入 |
63.1亿元 |
| 新成立偏股型基金 |
76.1亿份 |
建议布局行业
- 大众消费品
- 新能源汽车
- 医药
- 军工
- 半导体
- 云计算
- 5G
结构性机会展望
报告指出，尽管6月流动性扰动因素较多，但这些影响将在下半年逐步缓解。市场结构性机会增多，建议投资者提前布局明年重点行业，如上述消费、科技、新能源等领域，把握长期增长潜力。
分析师信息
- 姓名：张夏
- 联系方式：86-755-82900253
- 邮箱：zhangxia1@cmschina.com.cn
- 执业编号：S1090513080006
- 背景：中央财经大学国际金融硕士，哈尔滨工业大学工学学士，3年金融产品研究经验，现任策略高级分析师。
投资评级定义
公司短期评级
| 等级 |
标准 |
| 强烈推荐 |
公司股价涨幅超基准20%以上 |
| 审慎推荐 |
公司股价涨幅超基准5-20%之间 |
| 中性 |
公司股价变动幅度介于±5%之间 |
| 回避 |
公司股价表现弱于基准5%以上 |
公司长期评级
| 等级 |
标准 |
| A |
公司长期竞争力高于行业平均水平 |
| B |
公司长期竞争力与行业平均水平一致 |
| C |
公司长期竞争力低于行业平均水平 |
行业投资评级
| 等级 |
标准 |
| 推荐 |
行业基本面向好，将跑赢基准 |
| 中性 |
行业基本面稳定，跟随基准 |
| 回避 |
行业基本面向淡，将跑输基准 |
重要声明
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