轻工制造行业家居板块数据跟踪报告第十一期：竣工面积快速回升验证年初判断，交房回暖持续性有望超预期-20191114-天风证券-16页_1mb

轻工制造行业分析报告总结

核心内容

本报告为2019年11月14日发布的《轻工制造-行业研究周报：家居板块数据跟踪报告第十一期》，主要围绕2019年10月家居板块的数据表现、行业趋势、原材料价格变化以及投资建议等方面展开分析，重点跟踪了全国住宅商品房销售、二手房交易、竣工面积、精装修运行情况、家具零售额、原材料价格等关键指标，以评估家居行业未来发展趋势。

主要观点

1. 新房销售情况

• 2019年10月全国住宅商品房销售面积为1.25亿平方米，同比增长4.4%，增速环比9月下降0.2个百分点，1-10月累计增长1.5%。
• 一线城市表现回暖，10月销售面积同比增长12.73%，1-10月累计同比增长14.63%。
• 二三线城市销售面积同比下滑，10月二线城市增长8.3%，三线城市同比减少4.67%，但1-10月增速较前9月有所改善。

2. 二手房交易情况

• 2019年10月全国9大城市二手房成交面积476万平方米，同比增长25.14%。
• 1-10月全国9大城市二手房成交面积累计增长14.09%，增速比1-9月提升0.94个百分点。
• 北京1-10月二手房成交面积同比下降9.33%，但增速有所改善。
• 深圳1-10月二手房成交面积同比增长5.35%，较前9月提升5.82个百分点。
• 青岛、杭州1-10月二手房成交面积累计同比下降，但增速改善。

3. 竣工面积与交房预测

• 2019年10月全国住宅竣工面积为5390万平方米，同比增长18.82%，增速环比9月提升17.68个百分点。
• 1-10月全国住宅竣工面积累计同比下降5.50%，但增速较1-9月提升3.0个百分点。
• 交房预测模型显示，交房回暖周期预计持续约2年，2020-2021年精装修房提供材料供应的企业收入将保持较快增长。

4. 精装修运行情况

• 2019年9月全国精装修住宅开盘量15.02万套，同比下降29.3%。
• 1-9月全国精装修商品房开盘量累计增长10.7%，建设周期约2-3年，因此2020-2021年材料供应企业有望受益。

5. 家具零售额变化

• 2019年10月全国家具零售额174亿元，同比增长1.8%，环比下降4.5个百分点。
• 1-10月累计零售额1569亿元，同比增长5.4%，增速比前9月下降0.5个百分点。
• 部分品类表现分化：衣柜类销售额同比下降12.48%，沙发类下降7.42%，床类下降4.13%，床垫类增长17.08%，整体橱柜增长66.17%。

6. 家居企业销售情况

• 定制家居企业：欧派家居、好莱客、喜临门等企业10月销售额增长显著，其中欧派家居同比增长2642%，喜临门增长2587%。
• 部分企业表现不佳：志邦家居、顾家家居、梦百合、维意定制、箭牌卫浴、九牧卫浴、科勒卫浴等企业销售额同比下降。

7. 原材料价格走势

• 板材价格：2019年18厘刨花板均价64.3元/张，同比下降1.2%，10月均价微降0.02%。
• 中纤板价格：15厘中纤板均价76.03元/张，同比微升0.2%，10月均价77.07元/张，同比上升1.58%。
• MDI价格：2019年均价19750元/吨，同比下降28.2%，10月环比下降2.39%。
• TDI价格：2019年均价13634元/吨，同比下降52.1%，10月环比下降0.46%。

关键信息

• 行业驱动力指标包括全国住宅销售面积、30大中城市成交面积、二手房交易面积、竣工面积、精装修数据等，数据来源包括国家统计局、房管局、奥维云网等。
• 行业运行指标包括家具社零额、家具制造企业收入、家居制造企业利润等，反映行业整体运行状况。
• 交叉验证指标包括公装企业订单、线上交易数据等，用于验证行业趋势。
• 原材料价格数据包括刨花板、中纤板、MDI、TDI等，影响家居企业成本结构和利润空间。

投资建议

• 需求改善逻辑逐步验证，预计明年竣工仍将持续改善，销售具有韧性。
• 结构上精装房交付量高增更为明确，将带动材料供应企业收入增长。
• 供给侧竞争激烈，但未发现价格战加剧的迹象，定制家居企业利润率有望维持。
• 选股建议：
  • 优先推荐管理优异、产品与渠道布局领先的公司。
  • 橱柜起家的优质公司可享受品类扩展红利。
  • 工程发展较快的企业。
  • 重点推荐：志邦家居、惠达卫浴、欧派家居、顾家家居。
  • 重点关注：江山欧派、尚品宅配、索菲亚、好莱客。

风险提示

• 装修需求持续低迷
• 原材料价格上涨
• 汇率波动

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出（基于相对沪深300指数的预期相对收益）

数据来源

• 国家统计局
• 房管局
• 奥维云网
• 鱼珠国际木材中心
• 隆众化工
• 淘宝/天猫等线上平台
• 天风证券研究所

表格与图表目录

• 表1：家居板块数据跟踪表
• 表2：刨花板近6年价格
• 表3：中纤板近6年价格
• 表4：MDI/TDI近6年价格
• 图1：10月全国住宅商品房销售面积
• 图2：1-10月30大城市商品房累计成交面积
• 图3：1-10月一线城市商品房成交面积
• 图4：1-10月二线城市商品房成交面积
• 图5：1-10月三线城市商品房成交面积
• 图6：一线城市商品房销售回暖，二三线城市销售增速下滑
• 图7：1-10月9城二手房成交面积
• 图8：北京1-10月二手房累计成交面积
• 图9：深圳1-10月二手房累计成交面积
• 图10：青岛1-10月二手房累计成交面积
• 图11：杭州1-10月二手房累计成交面积
• 图12：全国住宅竣工面积
• 图13：交房预测模型
• 图14：建筑工程投资完成额
• 图15：电梯产量
• 图16：平板玻璃产量
• 图17：2019年9月全国精装修住宅开盘量
• 图18：2019年1-9月精装修套数累计同比增长
• 图19：全国规模以上企业家具零售额
• 图20-33：各类家具销售额及同比变化
• 图34-37：卫浴企业销售额及同比变化
• 图38-41：板材及MDI/TDI价格走势