轻工制造行业专题研究：家居板块数据跟踪报告第2020年第十期，11月单月竣工量显著增长，家居龙头线上销售亮眼-20201215-天风证券-16页_1mb

轻工制造行业分析报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了2020年11月中国轻工制造行业，尤其是家居板块的市场表现与发展趋势，涵盖了住宅销售、竣工、精装修数据、家居零售情况、原材料价格走势及投资建议等方面。

主要观点与关键信息

1. 住宅销售情况

• 全国住宅销售面积：2020年1-11月全国住宅商品房销售面积为133,307万平方米，同比上升1.90%，延续10月上涨趋势。
• 11月单月销售：2020年11月全国住宅商品房销售面积为15,215万平方米，同比上涨11.28%，销售显著改善。
• 城市分化：
  • 一线城市1-11月成交面积3,203万平方米，累计同比上升5.13%。
  • 二线城市1-11月成交面积6,971万平方米，累计同比下降11.10%。
  • 三线城市1-11月成交面积5,055万平方米，累计同比减少3.77%。
• 30大中城市销售：1-11月成交面积15,229.51万平方米，同比下降5.65%；11月单月成交面积1,658万平方米，同比上升4.56%。

2. 二手房市场

• 9大城市二手房成交面积：2020年1-11月为6,222万平方米，累计同比下滑6.87%。
• 城市表现：
  • 北京1-11月二手房成交量1,382万平方米，同比上涨7.95%。
  • 深圳1-11月二手房累计成交759万平方米，同比增长36.98%。
  • 青岛、杭州等城市也有不同程度的增长。

3. 商品住宅竣工面积

• 全国竣工面积：2020年1-11月全国住宅竣工面积为42,655万平方米，同比下滑5.79%，降幅较前10月收窄2.09%。
• 11月单月竣工：2020年11月全国住宅竣工面积7,212万平方米，同比上涨6.06%。
• 竣工回暖趋势：报告维持2020年竣工回暖的判断，预计交房回暖周期为2年。

4. 精装修市场

• 1-10月精装开盘量：全国精装修商品房开盘量238.7万套，同比下降11.10%。
• 未来预期：由于16-18年精装房建设周期为2-3年，预计2020-2021年精装修材料供应商收入仍会较快增长。

5. 家居零售情况

• 11月全国家具零售额：168亿元，同比下滑2.20%。
• 1-11月全国家具零售额：1,409亿元，同比下滑7.90%，降幅较1-10月收窄0.80%。
• 细分品类表现：
  • 衣柜类：11月销售额5.15亿元，同比下降0.72%。
  • 沙发类：11月销售额42.78亿元，同比上升16.21%。
  • 床类：11月销售额39.30亿元，同比下降2.54%。
  • 床垫类：11月销售额27.15亿元，同比增加65.91%。
  • 定制衣柜：11月销售额7.35亿元，同比下降21.02%。
  • 整体橱柜：11月销售额9.53亿元，同比增加87.14%。
  • 家具企业表现：
    • 顾家家居：11月销售额4.75亿元，同比下滑25.00%；1-11月累计销售额12.46亿元，同比增长5.62%。
    • 梦百合：11月销售额6,685万元，同比增长146.93%；1-11月累计销售额1.98亿元，同比增长180.34%。
    • 喜临门：11月销售额5.49亿元，同比增长137.95%；1-11月累计销售额14.28亿元，同比增长98.37%。
    • 芝华仕：11月销售额7.88亿元，同比增长33.26%；1-11月累计销售额19.33亿元，同比增长60.78%。
    • 箭牌卫浴：11月销售额1.28亿元，同比上升77.40%。
    • 九牧卫浴：11月销售额3.39亿元，同比增加82.34%。
    • 惠达卫浴：11月销售额3,643万元，同比上升4.11%。
    • 科勒卫浴：11月销售额7,080万元，同比增长1.46%。

6. 原材料价格走势

• 板材价格：18厘刨花板均价64.46元/张，同比上升0.28%；11月均价64.40元/张，环比上升0.09%。
• 中纤板价格：15厘中纤板均价77.04元/张，同比增长1.31%；11月均价77.37元/张，环比上升0.39%。
• MDI价格：1-11月均价17,132元/吨，同比下降12.73%；11月均价29,033元/吨，环比下降1.47%。
• TDI价格：1-11月均价12,228元/吨，同比下降9.56%；11月均价13,510元/吨，环比下降18.59%。

7. 投资建议

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 选股思路：
  • 可享受精装修工程业务高增长红利的企业。
  • 管理优异、产品与渠道布局领先，能在行业整合期持续成长的公司。
• 重点推荐：顾家家居、志邦家居、欧派家居。
• 关注企业：敏华控股、江山欧派、尚品宅配、索菲亚、好莱客、皮阿诺、金牌厨柜、梦百合。

8. 风险提示

• 装修需求低迷。
• 交房不及预期。
• 原材料价格上涨。
• 汇率波动。

行业驱动力与运行指标

• 销售与竣工回暖：11月住宅销售显著改善，竣工面积同比上升，显示行业逐步回暖。
• 精装修影响：受复工延后影响，1-10月精装开盘量下降，但预计未来两年将带动材料供应商收入增长。
• 零售渠道修复：家居零售额虽略有下滑，但整体持续修复，部分品类如床垫、整体橱柜表现强劲。
• 原材料价格稳定：板材价格略有上升，MDI与TDI价格总体下降，但对行业影响有限。

交叉验证指标

• 公装企业订单：作为交叉验证指标，反映行业景气度。
• 线上交易数据：淘宝、天猫等平台数据反映消费者需求变化。
• 其他指标：电梯产量、玻璃产量库存、家装订单、建安投资等持续改善，验证竣工回暖趋势。

结论

2020年11月，中国轻工制造行业整体呈现销售回暖、竣工改善、精装修市场逐步修复的趋势。尽管部分品类如衣柜、床类出现下滑，但床垫、整体橱柜等品类增长显著，显示出市场对高品质、定制化产品的偏好。原材料价格总体平稳，为行业提供了一定的成本控制空间。投资建议聚焦于精装修业务及管理与渠道布局领先的企业，同时提示潜在风险因素，以供投资者参考。