7月通胀数据解读：关注出行价格“大月更大”的脉冲性-240809-华创证券-13页_1mb

7月通胀数据总结

7月CPI同比上涨0.5%，高于预期0.3%，环比升至0.5%。主要驱动因素包括暑期出行需求旺盛导致服务价格上涨24个百分点、降雨天气推升生鲜和鸡蛋价格上涨，以及油价上涨推高能源项。CPI涨价改善的可持续性尚需观察，出行价格脉冲性特征显著，耐用品消费和房租价格偏弱。预计年末CPI可能修复至1.1%-1.5%，全年通胀中枢约0.4%。消费刺激政策或提升CPI可持续性。

PPI同比降0.8%，环比降幅0.23%，同比下降趋势持续。基数效应和季节性因素拖累PPI，年内同比破0难度大，需大宗商品价格上涨支撑。国内建材需求疲软是主要拖累，原油产业链支撑但有色和黑色金属价格不及预期。全球经济不确定性可能影响PPI走势。

整体通胀偏温和，需关注大宗商品和消费政策的潜在影响。

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