20180703-中泰证券-华菱钢铁-000932.SZ-单季度及半年报业绩均创新高_3页_625kb

华菱钢铁（000932）总结

核心内容概述

华菱钢铁（000932）是一家在中南地区具有重要地位的钢铁企业，近期表现出强劲的盈利能力和增长潜力。公司当前股价为8.2元，市值约247亿元，流通市值与市值基本一致，显示其股权结构较为集中。分析师笃慧、赖福洋、邓轲及联系人曹云对该股给出了“增持”评级，认为其未来表现有望优于市场基准。

主要观点

业绩表现优异

• 2018年上半年：公司预计实现归属于上市公司净利润33.8-35.8亿元，同比增长 253%-274%，折合EPS为1.12-1.19元，创下半年度历史最好业绩。
• 季度增长：二季度单季实现归母净利18.46-20.46亿元，环比一季度增长 20.34%-33.38%，EPS为0.61-0.68元。
• 吨钢净利提升：二季度吨钢净利润为486-529元，半年度平均吨钢净利为472-483元，较2017年上半年增长 326元/吨，显示公司盈利能力显著增强。

盈利提升原因

• 钢价反弹：二季度钢价在旺季需求刺激下反弹，推动行业盈利修复。
• 成本下降：矿价连续下跌，成本端小幅下滑，进一步提升毛利。
• 生产效率提升：公司持续推进精益生产、销研产一体化和营销服务体系建设，上半年铁、钢、材产量同比增幅分别达 10%、18%、16%。
• 下游需求增加：造船、工程机械及油气等行业活跃，带动板材和钢管需求增长，提升相关产品毛利率。

资产注入计划

• 阳春钢铁（240万吨炼钢产能）计划注入上市公司，将增强公司在广东地区的市场竞争力。
• 阳春钢铁2017年净利润达6.05亿元，若注入成功，将显著提升公司盈利空间。

关键财务指标

盈利预测（单位：亿元）

估值指标

每股指标

投资建议

公司作为中南地区钢材龙头企业，盈利能力跟随行业基本面变化。在行业盈利高位背景下，公司盈利有望持续处于较强区间。未来降杠杆项目落地将有效降低资产负债率，减少财务成本，增强流动性。分析师预计公司2018-2020年EPS分别为2.06元、2.11元、2.20元，维持“增持”评级。

风险提示

• 环保限产效果不及预期
• 宏观经济大幅下滑导致需求承压

市场与行业展望

• 需求转机：尽管年初经济下滑主要由基建需求减少引起，但货币环境微调及地产需求超出预期，或将对冲基建下滑影响，延长需求延续周期。
• 行业盈利：在需求企稳及产能、库存周期健康的情况下，行业高盈利有望持续。

比率分析

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

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