20181014-中泰证券-华菱钢铁-000932.SZ-前三季度和第三季度业绩双创新高_3页_626kb

华菱钢铁（000932）投资分析总结

核心内容概览

华菱钢铁（000932）近期发布2018年前三季度业绩预告，显示公司盈利能力显著提升，预计实现归属于上市公司股东的净利润53.7-55.7亿元，同比增长108.82%-116.60%，折合每股收益（EPS）为1.78-1.85元。公司第三季度业绩同样创下新高，归母净利19.3-21.3亿元，同比增长19.48%-31.87%，环比增长1.33%-11.83%。分析师维持“增持”评级，认为公司未来盈利有望继续处于较高水平。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2018年前三季度净利润同比大幅增长，第三季度业绩环比提升，表明公司经营状况逐步改善。
• 行业前景乐观：在宏观政策支持及市场需求旺盛背景下，四季度钢铁行业盈利仍有望保持高位。
• 盈利能力提升：公司中厚板、无缝钢管等高毛利产品需求增加，推动整体盈利水平上升。
• 运营效率增强：通过精益生产、销研产一体化及营销服务体系建设，公司运营效率和竞争力持续提升。
• 财务状况改善：随着降杠杆项目的落地，公司资产负债率有望下降，财务成本减少，流动性增强。

关键信息

业绩数据

• 2018年前三季度净利润：53.7-55.7亿元，同比增长108.82%-116.60%
• 第三季度净利润：19.3-21.3亿元，同比增长19.48%-31.87%，环比增长1.33%-11.83%
• EPS：2018年前三季度EPS为1.78-1.85元，第三季度EPS为0.64-0.71元
• 净利润增长率：2018年同比增幅达75.60%，2019年和2020年分别增长2.87%和4.50%

财务预测

财务指标变化

• 资产负债率：从2016年的86.90%下降至2020年的50.66%
• 每股净资产：从2016年的2.07元增长至2020年的10.87元
• 每股经营现金净流：从2016年的2.19元增长至2020年的4.69元
• 净资产收益率（ROE）：从2016年的-16.91%提升至2020年的23.73%

估值指标

• P/E（市盈率）：从2016年的-23.32倍下降至2020年的3.16倍
• P/B（市净率）：从2016年的3.94倍下降至2020年的0.75倍
• PEG：从2016年的0.08上升至2020年的0.14

投资建议

分析师维持“增持”评级，认为公司作为中南地区钢材龙头企业，受益于行业整体盈利水平的提升，未来业绩有望继续增长。预计2018-2020年EPS分别为2.40元、2.47元、2.58元，反映公司盈利能力持续增强。此外，公司资产负债率下降，财务成本减少，有助于提升整体经营效率。

风险提示

• 宏观经济下滑：若宏观经济大幅下滑，可能对钢铁行业需求造成压力。
• 环保限产不及预期：若环保政策执行力度不足，可能影响行业盈利水平。
• 政策变化：外部贸易摩擦和内部政策调整可能对行业造成不确定性。

总结

华菱钢铁（000932）在2018年前三季度业绩表现强劲，净利润和EPS均创历史新高。公司通过优化生产与营销体系，提升产品质量和运营效率，推动盈利能力增强。四季度行业盈利仍有望维持高位，公司作为中南地区龙头企业，受益于行业景气度提升。分析师维持“增持”评级，认为公司未来业绩增长空间较大，但需关注宏观经济和政策变动带来的风险。