20230403-财信证券-宏观经济研究周报_国内经济企稳回升_欧央行加息之路仍未到尽头_12页_1016kb

宏观定期策略总结

核心内容

本报告为2023年4月3日发布的宏观定期策略分析，涵盖国内与国际宏观经济动态、市场数据跟踪以及投资建议。核心内容包括国内经济企稳回升的迹象、海外通胀与政策变化、市场走势与投资评级等。

主要观点

• 国内经济企稳回升：尽管1—2月份工业企业利润同比下降22.9%，但PMI数据表明经济基本面正在改善，且政策支持将助力经济进一步复苏。
• 海外经济风险犹存：欧美银行业动荡与经济衰退预期持续，欧央行仍可能继续加息，而日本财政预算创新高，显示其经济政策趋于保守。
• 市场表现：国内主要股指有所回升，创业板指涨幅较大，海外市场如美股和港股也呈现上涨趋势。
• 投资建议：以半导体为代表的高端制造业以及能源基建等受益于政策支持的行业将迎来发展机遇，同时大消费相关行业也将加快复苏。

关键信息

国内经济数据

1. 工业企业利润下降：

   • 1—2月利润总额同比下降22.9%，营业收入下降1.3%，营业成本下降0.2%。
   • 营业收入利润率下降1.29个百分点，反映成本上涨与产能受限问题。

2. PMI数据：

   • 3月官方PMI为51.9%，环比下降0.7个百分点，但仍高于临界点，表明制造业保持扩张态势。
   • 生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存和从业人员指数低于临界点。

3. 税收政策：

   • 财政部、税务总局发布小微企业和个体工商户所得税优惠政策，降低企业税负，支持经济发展。

国际经济动态

1. 欧元区通胀缓解：

   • 3月HICP同比增幅降至6.9%，低于预期，核心通胀仍维持在5.7%，食品价格高企对通胀缓解形成压力。
   • 欧央行可能继续加息以应对通胀。

2. 英国加入CPTPP：

   • 英国完成加入CPTPP的谈判，成为首个加入该协定的欧洲国家，将享受99%以上的零关税待遇。

3. 日本财政预算创新高：

   • 2023财年预算达114.38万亿日元，防卫预算大幅增加，引发社会争议。

市场高频数据

• 国内股市：
  • 上证指数上涨0.22%，沪深300上涨0.59%，创业板指上涨1.23%。
• 海外股市：
  • 道琼斯工业平均指数上涨3.22%，标准普尔500指数上涨3.48%，恒生指数上涨2.43%。
• 大宗商品与航运：
  • 原油价格周涨，煤炭、焦炭库存变化显示供需调整。
  • 航运指数持续下行，波罗的海干散货运费指数回落。

投资评级系统

• 股票投资评级：
  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%。
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5%。
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%—5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

风险提示

• 全球经济衰退风险加剧。
• 俄乌冲突持续升温，可能对全球经济和供应链造成进一步冲击。

总结

本报告指出，国内经济正在企稳回升，政策支持将为高端制造业、能源基建及大消费行业带来发展机遇。然而，海外经济不确定性仍存，欧央行可能继续加息，而美国银行业风险和全球经济衰退预期需持续关注。市场整体呈现回升态势，投资者应关注政策动向及行业表现，合理评估风险，谨慎决策。