20240519-财信证券-宏观经济研究周报_国内经济平稳恢复_美国通胀略低预期_15页_1006kb

报告摘要

国内经济平稳恢复，美国通胀略降预期

宏观经济研究周报（2024-05-13至05-17）

核心观点

国内：4月工业生产加快，高技术制造业表现强劲，消费疲软但主动需求（如通讯器材）仍旺；房地产投资持续下滑，政策推动保交房及“以旧换新”或缓解压力。
海外：美国4月CPI同比3.4%，核心通胀回落至3.6%，住房与能源价格贡献显著；市场对美联储降息预期升温。

国内经济

工业与投资

工业：4月规模以上工业增加值同比增6.7%，环比增0.97%；制造业增长7.5%，装备/高技术制造业增速分别达9.9%/11.3%。
投资：
- 基建投资增速放缓至6.0%（1-4月累计），房地产开发投资同比降9.8%（4月单月降幅扩大至10.5%）。
- 制造业投资稳定（同比9.7%），高技术产业投资增速回落至11.1%。

消费

4月社会消费品零售总额同比增2.3%，增速较3月回落0.8个百分点；商品零售/餐饮收入分别增长2.0%/4.4%。网上零售额增速回落，汽车类零售降幅扩大至-5.6%。

海外经济

美国通胀

数据：4月CPI同比3.4%（预期3.2%），核心CPI同比3.6%（创2021年4月以来新低）。环比升0.3%，低于预期（0.4%）。
结构****住房、能源主导通胀：住房价格环比涨0.4%，同比升5.5%；汽油价格环比涨1.1%。食品价格稳定。
市场反应：美元指数下跌，美股期货上涨；CME数据显示美联储6月维持利率不变的概率为91.3%，降息预期升温。

欧元区

4月CPI同比升2.4%，核心CPI同比升2.8%，通胀压力持续。

市场表现

A股：上证指数下跌0.22%，沪深300上涨0.32%，创业板指大跌0.7%。
美股：道指、标普500周涨幅分别达1.24%/1.54%。

风险提示

国内政策超预期调整，欧美经济衰退风险加剧。
房地产交楼风险可能超出预期，影响市场信心。


### 译文  
```chinese  
## Domestic Economy Stabilizes, Slight Decline in US Inflation  

**May 13-17 Macroeconomic Weekly Report**  

### Core Views  
- **Domestic**： April industrial output accelerates; high-tech manufacturing performs strongly while consumption growth slows; real estate investment continues to decline amid policy support.  
- **Overseas**： US April CPI hits 3.4%, core inflation falls to 3.6%; Fed's rate cut expectations rise.  

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## Domestic Analysis  

### **Industrial & Investment**  
- **Industrial Output**： April YoY +6.7%, manufacturing up 7.5% (high-tech: +11.3%).  
- **Investment**:  
  - Infrastructure investment growth slows to 6.0% (1-4M YoY); real estate investment down 9.8% YoY (April saw 10.5% decline).  
  - High-tech investment growth slips to 11.1% (1-4M).  

### **Consumption**  
April social retail sales growth +2.3%, YoY slide 0.8pp vs March; auto sales decline while electronics (YoY +133%) and other durable goods perform well.  

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## International Outlook  

### *United States*  
- **Inflation**： April CPI YoY +3.4% (-0.1pp from March), core CPI +3.6% (new lows since April 2021).  
- **Drivers**： Housing (+5.5% YoY) & energy (fuel oil +1.1% MoM) dominate; food prices stable.  
- **Market Reaction**： USD drops, US stocks rise; Fed's June held-rate chance at 91.3%, expected cuts rising.  

### European Union  
April CPI YoY +2.4% (+0.2pp from March), core inflation +2.8%.  

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## Market Movement  
- **A-Share Markets**： CSI 300 up 0.32%, CSI 500 down 0.22%, CSI 1000 -0.20%.  
- **US Markets**： Dow +1.24%, S&P500 +1.54%.  

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**Risk Alerts**  
1. Unexpected domestic policy tweaks worsen recession risks in Europe/US.  
2. Unforeseen housing delivery issues heighten stability concerns.

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