20230416-浙商期货-宏观周报_美国加息进入尾声_国内经济渐进复苏_9页_2mb

文档内容总结

【宏观结论】

国内经济

• 经济稳健复苏：3月官方制造业PMI指数录得51.9，较前值回落0.7，但仍处于扩张区间，显示经济持续修复。
• 非制造业PMI上升：3月非制造业PMI上升1.9至58.2，服务业保持高景气度，引领经济复苏。
• 社融数据改善：3月社会融资规模增量为5.38万亿元，高于预期和前值，显示信贷明显改善，政府提振市场意图明显。
• 居民贷款回暖：住户贷款增加12447亿元，同比多增4908亿元，其中中长期贷款增加6348亿元，显示房地产阶段性利好。

【国内通胀】

• CPI继续回落：3月CPI同比增幅为0.7%，环比下降0.3%，食品项价格持续回落。
• 非食品价格上涨：非食品项价格上涨0.8%，服务价格涨幅扩大，其中飞机票、宾馆住宿、交通工具租赁费和旅游价格分别上涨37.0%、6.1%、5.9%和5.3%。
• 核心通胀保持稳定：核心CPI同比保持0.7%，显示消费端持续回暖。

【流动性】

• 央行降准：3月17日央行决定降准0.25bp，银行体系长钱获得补充。
• 资金面宽松：跨月后银行间拆借利率下行，央行公开市场操作保持中性，引导DR007围绕政策利率波动。

【海外宏观】

• 美联储加息路径调整：3月FOMC会议决定加息25bp至4.75% - 5%，符合市场预期，但SVB事件后加息预期有所降温。
• 美国就业数据走弱：3月新增非农就业人数23.6万人，低于预期，薪资增速下滑，显示就业市场疲软。
• 美国CPI回落：3月美国CPI同比增速回落至5%，但核心CPI维持在5.6%，与CPI走势出现“劈叉”。
• 制造业PMI下滑：美国3月ISM制造业PMI初值为46.3，较上月下降1.4，显示经济衰退迹象增加。
• 欧元区数据：欧元区3月HICP同比为6.9%，核心HICP同比为5.7%，失业率稳定，零售销售指数有所回升。

【主要观点】

• 债市缺乏主逻辑：经济基本面修复，但市场已交易该预期；部分农商行下调存款利率引发降息预期，但未进入新一轮降息周期。
• 国债10年期无判断：当前债市无明确方向。

【操作建议】

• T2306无开仓建议：多空判断、开仓点位、目标点位、止损点位均为0，表明无明确操作策略。

【风险提示】

• 市场情绪波动、政策变化、外部经济环境不确定性。

【撰写人】

• 浙商期货有限公司
• 研究员：沈文卓、朱枭鹏（CFA）
• 投资咨询号：Z0003121、Z0015158
• 咨询电话：0571-87215357

【重要数据点评】

3月社融信贷数据

• 社融当月新增：5.38万亿元，高于预期和前值，显示信贷改善。
• 居民中长期贷款：增加6348亿元，同比多增2613亿元，对房地产有阶段性利好。
• 企业中长期贷款：增加20700亿元，显示企业融资需求有所回升。

3月进出口数据

• 出口：以美元计价同比增14.8%，但受去年低基数影响，未来仍面临压力。
• 进口：同比降1.4%，2月进口增4.2%，显示贸易顺差扩大。
• 贸易顺差：3月为881.9亿美元，有利于人民币升值。

【下周重要数据/事件】

• 中国：
  • 3月工业增加值：当月同比
  • 3月固定资产投资：累计同比
  • 3月社会消费品零售总额：当月同比
  • 第一季度GDP：当季同比
• 德国：
  • 4月ZEW经济景气指数
  • 4月ZEW经济现状指数
• 欧盟：
  • 4月ZEW经济景气指数
• 美国：
  • 3月新屋开工：私人住宅
  • 4月15日当周初次申请失业金人数
  • 4月14日EIA库存周报：商业原油增量
  • 4月15日当周初次申请失业金人数

【图表数据】

• 经济数据图表：包括工业增加值、固定资产投资、商品房销售、社消零售总额等，显示经济持续修复。
• 通胀数据图表：包括CPI、核心CPI、PPI等，显示通胀回落，服务价格回升。
• 海外数据图表：包括美国CPI、失业率、零售销售、制造业PMI等，显示海外经济疲软。

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