20250105-东证期货-氧化铝周度报告_氧化铝供应改善_期价大幅下挫_13页_4mb

铝合金产业链周度概述：尽管矿石价格继续保持在高位，国内氧化铝现货价格却出现显著下跌。本周氧化铝现货均价约为5500元/吨区间，较上周下滑100-200元/吨不等。

从供应面看：

• 原材料端：由于环保政策持续约束山西、河南等地区的矿山生产，贵州铝土矿到岸价也维持在相对高位。期内进口矿石量仅为3269万吨，同比出现下降。

• 生产端：整体开工率维持在较高水平，全国氧化铝运行产能逼近1亿吨关口。新产能投放对市场预期形成一定冲击，特别是在东南亚地区。

需求方面：电解铝产量小幅攀升至4.35亿吨产能运行区间，宁夏地区新增产能释放也对市场形成部分支撑。

库存情况：现货与期货市场相互印证，显示社会库存继续小幅累积，特别是进口矿石环节出现隐性过剩迹象。

核心观点：供需结构边际改善，但新产能投放预期与成本竞争力逻辑形成冲突。产业资本情绪转向观望，短期建议防御性操作，关注成本支撑带与政策风险对冲。