计算机行业月报：云计算SaaS产业梳理及中美对标，把握行业布局机遇-20210106-红塔证券-13页_577kb

证券研究报告总结：计算机行业定期报告

核心内容

本报告为红塔证券发布的计算机行业月报，重点分析了云计算SaaS产业的发展现状及中美对比，同时回顾了2020年及2021年12月的市场表现，为投资者提供了行业投资观点与相关标的建议。

主要观点

• 2021年投资展望：我国将进入“十四五”规划新阶段，科技将成为主线，计算机行业有望走出低谷，迎来新的投资机遇。
• 云计算SaaS趋势：SaaS作为云计算的重要组成部分，因其高附加值和细分领域众多，未来发展空间巨大。与IaaS、PaaS相比，SaaS行业集中度较低，机会更多。
• 中美SaaS市场对比：美国SaaS市场成熟，行业集中度高，代表性企业估值普遍高于中国，而中国SaaS市场尚处于起步阶段，未来增长潜力大。
• 行业增长动力：随着我国信息化水平提升、云计算基础设施日趋成熟以及国产替代政策的推动，SaaS行业将迎来快速发展，相关龙头企业有望实现业绩与估值的双提升。

关键信息

1. 本月市场表现

• 12月计算机行业整体继续走弱，最大月跌幅达 7.39%。
• 申万计算机行业指数自去年8月以来连续5个月调整，本月累计下跌 1.32%，跑输沪深300指数 6.38个百分点。
• 细分板块中，金融科技和IDC板块跌幅最大（10.22% 和 9.62%），工业互联网板块跌幅最小（3.85%）。

2. 年度行情盘点

• 2020年上证指数上涨 13.87%，沪深300指数上涨 27.21%，创业板指数上涨 47.85%。
• 计算机行业全年表现较弱，年初以来涨幅仅为 9.75%，跑输沪深300指数 17.46个百分点。
• 工业互联网板块表现较好，2020年涨幅达 15.10%，而IDC板块则下跌 6.23%。

3. 云计算SaaS产业梳理及中美对标

• 云计算定义与产业链：云计算是通过网络通信、虚拟化、分布式计算实现按需购买使用计算资源的技术，产业链包括上游硬件基础设备提供商、中游云服务提供商、下游互联网、金融和政企用户。
• 服务模式：IaaS和PaaS主要由互联网巨头主导，前期投入大，集中度高；SaaS则具有较高的附加值，细分领域多，机会更大。
• 市场规模对比：
  • 2019年全球SaaS市场规模为 1095亿美元，占云计算市场 58.2%。
  • 2019年中国SaaS市场规模为 194亿元，占云计算市场 28%。
• 增长潜力：中国SaaS市场预计未来五年将以 37% 的年复合增长率增长，行业增长空间巨大。

4. 中美SaaS企业估值比较

• 美股SaaS代表公司平均PS为 40.49，港股为 33.63，A股为 30.41。
• 2020年A股SaaS企业涨幅仅为 78.87%，近五年涨幅为 325.21%，远低于美股和港股。
• 建议重点关注的A股SaaS企业包括：广联达、用友网络、石基信息、恒生电子、金山办公。

行业新闻

4.1 交通部发布促进自动驾驶指导意见

• 交通运输部提出到2025年，自动驾驶基础理论研究取得积极进展，道路基础设施智能化、车路协同等关键技术取得重要突破。
• 建议关注：千方科技、中科创达、德赛西威。

4.2 飞腾生态伙伴大会召开

• 飞腾发布新一代桌面CPU腾锐D2000，性能大幅提升。
• 截至2020年底，飞腾合作伙伴数量超过 1600家，2020年营收预计超过 13亿元，同比增长 519%。
• 建议关注：中国长城、中国软件、中科曙光、紫光股份、华宇软件。

投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 10%以上。
• 中性：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 -10%至10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 -10%以下。

风险提示

• 国际政治形势恶化；
• 相关支持政策落地不及预期；
• 上市公司业绩不及预期。

建议关注的标的

• 广联达：建筑行业垂直SaaS龙头，2020年涨幅 132.16%，市销率 24.79。
• 用友网络：通用型SaaS企业，2020年涨幅 101.86%，市销率 18.77。
• 石基信息：酒店零售行业垂直SaaS企业，2020年涨幅 -20.20%，市销率 9.61。
• 恒生电子：金融行业垂直SaaS企业，2020年涨幅 76.29%，市销率 29.25。
• 金山办公：通用型SaaS企业，2020年涨幅 151.03%，市销率 92.06。