20210106-红塔证券-计算机行业月报_云计算SaaS产业梳理及中美对标_把握行业布局机遇_13页_768kb

证券研究报告总结：行业定期报告 - 新技术与新能源组

核心内容概述

本报告主要分析了2020年12月及全年计算机行业的市场表现，并重点梳理了云计算SaaS产业的发展现状与中美市场对比，提出了未来投资机遇及建议。

主要观点

• 市场表现回顾：2020年12月，计算机行业整体继续走弱，最大月跌幅达7.39%，跑输沪深300指数6.38个百分点，涨跌幅在28个申万一级行业中排在第17位。细分板块中，金融科技和IDC跌幅最大，分别为10.22%和9.62%，而工业互联网跌幅最小，仅为3.85%。
• 年度行情盘点：2020年全年，计算机行业涨幅仅为9.75%，跑输沪深300指数17.46个百分点。其中，工业互联网板块表现较好，涨幅达15.10%，而IDC板块则下跌6.23%。
• SaaS产业前景：SaaS作为云计算的重要组成部分，因其细分领域众多、附加值高、行业集中度低，具有更大的发展空间。相比之下，我国SaaS市场规模较小，仅占全球的3%，但未来增长空间巨大。
• 中美SaaS对比：美国SaaS市场成熟度高，企业云业务收入占比普遍较高，而我国SaaS企业仍处于发展初期，市场占比低，估值也相对较低。美股SaaS企业平均PS为40.49，港股为33.63，A股仅为30.41。
• 投资建议：建议重点关注具备较强技术实力和市场竞争力的SaaS企业，如广联达、用友网络、石基信息、恒生电子、金山办公等。

关键信息

1. 云计算产业链结构

• 上游：硬件基础设备提供商（如服务器、存储等）。
• 中游：云服务提供商（如IaaS、PaaS、SaaS）。
• 下游：互联网、金融和政企用户。

2. 云计算服务模式

• IaaS：基础设施即服务，主要由互联网巨头提供，同质化严重，行业集中度高。
• PaaS：平台即服务，提供云端开发工具和部署平台，生态和规模效应显著。
• SaaS：软件即服务，提供完整的软件解决方案，客户通过订阅模式使用，无需本地部署。

3. 市场规模数据

• 全球：2019年云计算市场规模为1883亿美元，其中SaaS占比最大，达58.2%。
• 中国：2019年公有云市场规模约689亿元，其中IaaS占比66%，SaaS占比28%。
• 预测：未来五年中国SaaS市场将以37%的年复合增长率增长。

4. SaaS市场细分

• 通用型：如CRM、ERP、HRM、办公套件等。
• 行业垂直型：如金融、教育、工业、电商、餐饮、物流等。

5. 重点企业表现

• 美股代表企业：如Adobe、Salesforce、Shopify、Zoom等，平均PS为40.49，近五年平均涨幅达778.12%。
• 港股代表企业：如金蝶国际、明源云集团控股、中国有赞等，平均PS为33.63，近五年平均涨幅达419.90%。
• A股代表企业：如金山办公、用友网络、广联达、恒生电子等，平均PS为30.41，近五年平均涨幅为325.21%。

风险提示

• 国际政治形势恶化。
• 相关支持政策落地不及预期。
• 上市公司业绩不及预期。

行业新闻

4.1 交通部发布促进自动驾驶指导意见

• 内容：提出到2025年，自动驾驶基础理论研究取得积极进展，道路基础设施智能化、车路协同等关键技术及产品研发和测试验证取得重要突破。
• 影响：推动自动驾驶技术产业化落地，建议关注千方科技、中科创达、德赛西威等企业。

4.2 飞腾生态伙伴大会召开

• 内容：发布新一代桌面CPU腾锐D2000，性能大幅提升。2020年飞腾芯片出货量同比增长650%，预计2021年出货量将突破200万片，营收超过20亿元。
• 影响：国产芯片崛起加速，建议关注中国长城、中国软件、中科曙光、紫光股份、华宇软件等企业。

投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 中性：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅-10%以下。

结论

云计算SaaS行业在全球市场中已取得显著增长，而我国SaaS市场仍处于发展初期，但未来增长空间巨大。随着我国信息化水平提升、云计算基础设施日趋成熟以及国产替代政策的推动，SaaS行业有望迎来快速发展机遇，相关龙头有望实现业绩与估值的双料提升。建议投资者重点关注具备技术实力和市场竞争力的SaaS企业，同时关注自动驾驶、国产芯片等细分领域的发展机会。