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新報告出刊總結

核心內容概述

本報告於2013年10月4日發布，主要聚焦於台灣股市的投資建議與財務預測。內容涵蓋多間公司的最新財務表現、營運動能及投資評等，並提供市場趨勢分析與投資建議。

主要公司分析

TW F-福貞 (8411 TT, NT$79.7, 增加持股)

• 核心優勢：獲利能力最佳的包材中概股之一，評價偏低。
• 營運動能：新客戶廣藥王老吉加入，帶動營收大幅成長，減緩淡旺季波動。
• 財務表現：2014年預估營業利益率達11.8%，優於金屬包材同業平均。
• 投資建議：首次評等為「增加持股」，反映公司潛力與獲利能力。

TW 百和 (9938.TW, NT$38.3, 增加持股)

• 產品策略：黏扣帶、織帶及鬆緊帶為獲利主要來源。
• 新產品：觸控反光條、針織鞋面及一片式鞋面等新產品，帶動新一波成長。
• 財務表現：營收與獲利均有所成長，預估2014年營運持續改善。
• 投資建議：首次評等為「增加持股」，建議長期投資。

TW 順邦 (6147 TT, NT$61.2, 增加持股)

• 營運展望：短期營運動能趨緩，但長期展望仍佳。
• 財務預測：預估2013年及2014年獲利年增12.5%及18.9%。
• 投資建議：評價以2014年預估每股盈餘5.26元的14倍本益比，目標價74元，維持「增加持股」評等。

投資建議與市場評估

投機指數

• 現狀：投機指數微升至79.0，處於投機極冷區。
• 定義：由IC設計成交量（不含聯發科）/大盤成交量、融資餘額/大盤市值、當沖量張數/大盤成交張數三項指數編製而成。
• 評估：90點以下為投機氣氛過冷，建議保守看待市場。

宏達電 (2498TT, NT$133, 降低持股)

• 財務表現：3Q13營收季減33%，年減24%至471億元，營運虧損29.7億元。
• 營收預期：因成熟市場銷量減緩及同業競爭，營收與獲利預期將受侵蝕。
• 投資建議：對4Q13及2014年成長展望維持負面看法，目標價85元，建議「降低持股」。

財務分析

財務預測與表現

財務比率分析

ROIC 分析

投資風險與展望

投資風險

• 終端銷售低於預期
• 零件短缺
• 均價跌速快於預期
• 利潤率壓力
• 營收下跌和獲利侵蝕

市場展望

• 短期：台灣短線盤整偏多，中期保守看待。
• 產業趨勢：高解析度化為驅動IC成長動能，預估2013年及2014年營收年增11.0%及23.2%。
• 長期展望：產業趨勢明確，公司穩定獲利能力強，建議於營運動能趨緩時做長線投資佈局。

結論

• TW F-福貞 和 TW 百和 都被評為「增加持股」，因其獲利能力與營運動能表現優異。
• 宏達電 被評為「降低持股」，因營收與獲利預期不佳，且缺乏殺手級產品。
• 頗邦 經營穩定，評價以2014年預估每股盈餘5.26元的14倍本益比，目標價74元。
• 投機指數 微升至79.0，反映市場處於投機極冷區，建議保守投資。

附屬資料

• 財務預測：包含營收、毛利、獲利、淨利及每股盈餘。
• 財務比率：如流動比率、速動比率、ROIC等。
• 市場趨勢：包括產業成長動能與市場評價。
• 投資建議：各公司評等與目標價。

總結重點：

• TW F-福貞和TW 百和因獲利能力與新產品推出被評為「增加持股」。
• 宏達電營收與獲利表現不佳，建議「降低持股」。
• 頗邦作為全球最大驅動IC封測廠商，長期展望佳，建議長線投資。
• 投機指數處於極冷區，市場情緒偏保守。