20231120-首创证券-天目湖-603136.SH-23Q3季报点评_Q3收入持续增长_关注新项目进展_3页_382kb

天目湖23Q3季报点评总结

核心内容概述

天目湖（603136）在2023年第三季度实现收入持续增长，公司整体业绩表现强劲。2023年前三季度公司营收达4.75亿元，同比增长95.52%，归母净利润达1.20亿元，同比增长4730.98%。尽管Q3单季度归母净利润增速有所放缓，但公司盈利能力逐步回升，费用控制良好。

主要观点

收入与利润增长显著

• 2023年前三季度：公司营收同比增长95.52%，归母净利润同比增长4730.98%，扣非归母净利润同比增长5332.78%。
• Q3单季度：收入同比增长24.40%，归母净利润同比增长2.57%，扣非归母净利润同比增长1.2%。
• 同比2019年：营收同比增长22.74%，归母净利润同比增长4.35%，显示公司恢复态势良好。

产品多样化与品牌提升

• 公司旅游产品涵盖景区、酒店、温泉、水世界等，覆盖面较广。
• 通过举办农事体验、登高祈福、松果脱口秀专场、《宴·夜天目湖》、《天目渔歌》等活动，丰富游客体验，增强品牌影响力。
• 线上营销和活动策划提升景区品牌曝光，推动流量导入与转化。

盈利能力改善

• 毛利率：前三季度毛利率为56.15%，同比增长24.69个百分点，恢复至2019年同期的86.55%。
• 净利率：前三季度净利率为29.42%，同比增长27.97个百分点。
• Q3毛利率：达59.8%，同比增长4.61个百分点，但环比Q2下降2.19个百分点。

费用控制良好

• 销售费用率同比下降4.62个百分点，管理费用率同比下降9.16个百分点，财务费用率同比下降0.69个百分点。

关键信息

资产与负债情况

• 资产总计：预计2023-2025年资产总计分别为1652亿、1732亿、1812亿，持续增长。
• 负债合计：预计2023-2025年负债合计分别为307亿、316亿、316亿，保持稳定。
• 资产负债率：维持在18.3%-17.5%之间，显示公司财务结构稳健。

现金流表现

• 经营活动现金流：预计2023年为348亿，2024年为305亿，2025年为318亿，持续改善。
• 现金净增加额：2023年预计为137亿，2024年为157亿，2025年为158亿，现金流状况良好。

投资建议

• EPS预测：2023-2025年EPS分别为0.79元、0.96元、1.07元。
• PE预测：对应PE分别为24.3倍、20.1倍、17.9倍。
• 评级：维持“增持”评级，认为公司未来成长性良好。

风险提示

• 需求回暖不及预期
• 新项目开发进度不及预期
• 市场竞争加剧

新项目进展

• 公司第一大股东为溧阳城发，国企控股增强协同效应。
• 当前与溧阳国资委联合打造的重点文旅项目“动物王国”正在全力推进中，有望进一步提升公司品牌影响力与盈利能力。

财务比率分析

投资建议与评级说明

投资建议

• 评级：增持
• EPS预测：2023-2025年分别为0.79元、0.96元、1.07元
• PE预测：2023-2025年分别为24.3倍、20.1倍、17.9倍

评级标准

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

总结

天目湖在2023年第三季度展现出强劲的业绩增长，主要受益于旅游市场复苏及产品多样化策略。公司盈利能力逐步回升，费用控制良好，且国企背景带来协同效应，有助于新项目推进与品牌提升。预计未来三年公司将继续保持增长态势，维持“增持”评级。