20230830-中国银河-天目湖-603136.SH-客流全面复苏_关注新项目进展_4页_536kb

公司天目湖（603136）报告分析显示，其2023年上半年业绩强劲复苏，实现营业收入28亿元，同比增长219%，归母净利润0.62亿元和扣非净利润0.59亿元，同比扭亏。二季度业绩环比增长显著，营收同比增加400%，继续保持扭亏趋势。这得益于整体客流全面恢复，促使旗下景区客流量和营收较2019年同期分别增长29%和24%，其中五一假期接待人次达518万，较2022年和2019年同期分别增长233%和75%。

然而，公司盈利能力较2019年同期有所下滑，主要因新酒店开业导致的成本上升，如折旧摊销、餐饮和人力资源费用增加。期间费用率保持稳定，毛利率升至53.7%。

展望未来，暑期旺季和产品创新（如避暑、亲子游项目）有望释放业绩弹性，中长期盈利增长点包括新项目投运和国资入主带来的资源整合预期。盈利预测已调整至2023-2025年归母净利润分别为18亿、22亿和26亿元，对应PE分别为24倍、20倍和17倍，维持“推荐”评级。风险包括宏观经济不确定性、新项目爬坡不及预期和自然灾害等因素。