20220827-浙商证券-粤高速A-000429.SZ-粤高速A2022年半年报点评_疫情影响22H1盈利同比下降9_关注稳健股息价值_3页_973kb

粤高速A（000429）2022年半年报总结

核心内容概述

粤高速A在2022年上半年受到疫情影响，导致盈利能力有所下滑，但公司通过资产结构调整和稳健的股息政策，展现出较强的经营稳定性及投资价值。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年，公司营业收入为20.57亿元，同比下降17.3%；投资收益为1.62亿元，同比下降5.6%。归母净利润为7.74亿元，同比下降8.8%；扣非归母净利润为7.43亿元，同比下降11.8%。其中，2022年第二季度归母净利润同比下降23.8%，扣非归母净利润同比下降24.2%。
• 经营稳健性提升：佛开南段改扩建后延长收费期，以及广惠高速并表，有助于降低路产经营期限和盈利风险，增强公司长期经营的稳定性。
• 股息政策：公司承诺2021-2023年每年现金分红不低于归母净利润的70%，预计2022和2023年股息率分别为7.2%和7.7%，具备稳健股息配置价值。
• 盈利预测与估值：预计公司2022-2024年归母净利润分别为15.71亿元、16.80亿元和17.87亿元，对应PE分别为9.7倍、9.1倍和8.5倍，显示公司估值具有吸引力。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司在当前市场环境下具备投资价值。

关键信息

财务摘要

资产负债表预测（单位：百万元）

利润表预测（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

主要财务比率

风险提示

• 并表路产车流量增长不及预期
• 平行路段分流效应超预期
• 新冠疫情影响超预期

投资建议

公司具备高股息特性，股息率预测为7.2%和7.7%，在当前市场环境下具有稳健配置价值。结合盈利预测和估值水平，维持“增持”评级。

股票走势图

相关报告

1. 《粤高速A2021年报点评：21年利润较19年增长16%，关注稳健股息配置价值》2022.03.15
2. 《粤高速A2021年半年报点评：21H1盈利落于业绩预告中枢，经营稳健高股息可期》2021.08.26
3. 《粤高速A（000429）：预计21H1归母净利润7.64-9.34亿元，关注经营稳健性提升》2021.07.14

投资评级说明

• 买入：相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间波动
• 减持：相对于沪深300指数表现-10%以下

法律声明

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