20231108-浙商证券-东鹏饮料-605499.SH-东鹏饮料23Q3点评报告_23Q3业绩持续高增_第二曲线快速放量_4页_436kb

东鹏饮料（605499）2023Q3业绩点评总结

表现概览

• 2023年前三季度实现收入86.4亿元，同比增长30.05%；归母净利润16.56亿元，同比增长40.55%。
• 2023Q3季度单季收入31.81亿元，同比增长35.17%；归母净利润5.47亿元，同比增长33.25%。

产品结构优化与增长驱动

• 东鹏特饮：前三季度收入79.94亿元，同比增长25.06%，Q3单季28.59亿元，增速25.75%。优化市场结构，加强全国渗透。
• 第二曲线：“补水啦”8月起加大促销力度，Q3收入32亿元，同比增长325.34%；新品类和渠道布局推动“大咖”、“乌龙上茶”等新品销售。

渠道与区域发展

• 渠道布局：前三季度经销收入76.53亿元（+29.19%)，直营与线上渠道增速强劲（Q3为347.9%，直营高达46.12%）。
• 区域扩张：广东地区营收占比下降至62.4%，全国化布局加速推进，其他营销本部占比提升5.32点。

财务数据

• 毛利率：前三季度42.52% (+0.77pct)，Q3为41.51% (+1.46pct)。锁定PET价格，库存管理对冲原材料冲击。
• 费用率：Q3销售费用大幅增长（17.53%，+1.26pct），新品推广与亚运会投入驱动。
• 净利率：前三季度19.16% (+1.62pct)，Q3降至17.21% （-0.25pct），费用上升是主要拖累。

盈利预测

• 预计2023-25年收入分别为109.78、137.32、170.26亿元，净利润分别为20.25、25.73、32.56亿元。
• EPS为5.06、6.43、8.14元，PE分别为36.05、28.38、22.42倍。

投资建议与风险提示

• 评级：维持“买入”，略上调盈利预期。
• 核心驱动：渠道拓展、产品结构优化、第二曲线增长。
• 风险：新品推广效果、原材料价格波动、市场拓展进度。