20180221-光大证券-衍生品周报_期权成交量波动率双双回落_市场情绪中性_9页_1mb

期权市场与股指期货周报总结

核心内容概述

本报告分析了上周期权市场与股指期货市场的运行情况，重点围绕上证50ETF期权、沪深300、中证500及上证50股指期货的表现展开。整体来看，市场情绪呈现中性，期权成交量与隐含波动率均有所回落，而股指期货基差整体正向变化。

主要观点

1. 上证50ETF期权市场表现

• 标的走势：上证50ETF上周止跌回暖，周度上涨 2.25%。
• 期权策略表现：
  • 卖方布林带策略模拟账户净值上涨 4.65%。
  • 组合开仓布林带策略模拟账户净值同样上涨 4.65%。
  • 布林带策略维持看空信号，表明市场仍存在下行风险。
• 市场情绪：
  • 期权成交量回落，日均成交量 104.27万张，较上上周下降 41.35%。
  • 隐含波动率震荡回落，波动率指数为 27.32。
  • PCR指标处于历史 78.87% 分位水平，较上上周略有上升，反映市场情绪谨慎。
  • 波动率结构均衡，显示市场情绪中性。

2. 股指期货市场表现

• 三大股指回暖：
  • 沪深300上涨 3.29%，收盘价 3966.96。
  • 中证500上涨 3.60%，收盘价 5754.83。
  • 上证50上涨 2.20%，收盘价 2871.79。
• 基差变化：
  • IF合约基差整体正向变化，全部合约维持贴水。
  • IC合约基差变化平稳，各月份合约保持贴水。
  • IH合约基差正向变化，全部合约保持贴水。

关键信息

期权市场动态

• 成交量：上周日均成交量 104.27万张，较上上周下降 41.35%。
• 隐含波动率：上周隐含波动率震荡回落，波动率指数为 27.32。
• PCR指标：成交量PCR为 0.79，处于历史 78.87% 分位水平，表明市场情绪趋于谨慎。
• 波动率结构：各月份合约波动率均衡，显示市场情绪中性。

股指期货市场动态

• IF合约：
  • 本周涨跌幅为 4.70% 至 4.71%。
  • 收盘基差为 -7.96 至 -21.56。
  • 对冲成本年化为 6.02% 至 1.08%。
• IC合约：
  • 本周涨跌幅为 4.11% 至 4.26%。
  • 收盘基差为 -24.83 至 -156.23。
  • 对冲成本年化为 12.95% 至 2.98%。
• IH合约：
  • 本周涨跌幅为 3.43% 至 3.51%。
  • 收盘基差为 -3.19 至 -13.19。
  • 对冲成本年化为 3.33% 至 0.50%。

策略与模型说明

• 布林带策略：
  • 采用布林带价格线上穿/下穿上/下轨线作为多空信号。
  • 当策略发出做多信号时，卖出认沽期权；发出做空信号时，卖出认购期权。
  • 中间发出保护信号时，组合开仓策略调仓为保护头寸。
• 策略表现：
  • 卖方布林带策略与组合开仓布林带策略在上周均取得 4.65% 的收益。

分析师信息

• 蒋俊阳：执业证书编号 S0930517060002，联系方式：021-22167404，邮箱：jiangjunyang@ebscn.com。
• 祁嫣然：执业证书编号 S0930517110002，联系方式：021-22167235，邮箱：qiyr@ebscn.com。

相关研报

• 《期权卖方投资策略初探——衍生品研究系列报告之一》（2017.05）
• 《基于布林带择时的期权交易策略优化——衍生品研究系列报告之三》（2017.11）

风险提示

• 本报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果显著不同。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

法律声明

• 本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，基于合法获取的信息，但不保证其准确性或完整性。
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• 投资者应充分考虑自身投资目的、财务状况及特定需求。
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