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股指大幅波动，期权市场情绪震荡走低 ——衍生品周报 20181027

核心内容总结

本周金融衍生品市场整体呈现震荡态势，股指波动显著，期权市场情绪保持中性。报告重点分析了上证50ETF期权、股指期货的市场动态及布林带策略的表现，并提示了相关投资风险。

期权市场动态

• 布林带策略表现：
  上周上证50ETF周度上涨 1.00%，期权布林带策略转为空仓状态。卖方布林带策略模拟账户净值下跌 9.50%，期权组合开仓布林带策略模拟账户净值同样下跌 9.50%。策略信号显示，从 2018-10-22 开始，策略进入空仓状态，市场波动导致策略表现不佳。

• 成交量与情绪指标：
  上周期权日均成交量为 248.77万张，较上上周下降 1.66%。期权隐含波动率综合指数为 30.06，周内波动率指数持续上升。成交量PCR处于历史 54.25% 分位水平，较上周大幅上升，反映市场情绪中性。

• 波动率结构：
  期权合约整体波动率结构稳定，表明市场情绪中性。平值合约隐含波动率持续上升，显示市场对后续波动的预期有所增强。

股指市场动态

• 主要股指表现：
  上周沪深300上涨 1.23%，中证500上涨 2.57%，上证50上涨 0.92%。各股指在周一大涨后震荡回落，整体呈现波动走势。

• 股指期货基差：
  股指期货基差整体负向调整，变化平稳。各合约收盘基差如下：

  • IF1811：-7.84
  • IF1812：-6.24
  • IF1903：-8.04
  • IF1906：-2.44
  • IC1811：-34.16
  • IC1812：-63.96
  • IC1903：-120.96
  • IC1906：-173.16
  • IH1811：1.29
  • IH1812：7.29
  • IH1903：30.09
  • IH1906：10.29

• 对冲成本：
  各合约对冲成本年化如下：

  • IF1811：3.95%
  • IF1812：1.18%
  • IF1903：0.61%
  • IF1906：0.11%
  • IC1811：12.91%
  • IC1812：9.06%
  • IC1903：6.86%
  • IC1906：5.99%
  • IH1811：-0.84%
  • IH1812：-1.77%
  • IH1903：-2.93%
  • IH1906：-0.61%

风险提示

• 本报告基于模型和历史数据，存在模型失效的风险。
• 历史数据不能保证重复验证，分析结果可能因假设不同而出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

附录：相关研报

• 《期权卖方投资策略初探——衍生品研究系列报告之一》（2017.05）
• 《基于布林带择时的期权交易策略优化——衍生品研究系列报告之三》（2017.11）

分析师信息

• 分析师：祁嫣然
• 执业证书编号：S0930517110002
• 联系方式：021-52523681 / qiyr@ebscn.com

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