20160702-招商证券-电池行业系列报告_传统锂盐供不应求_新型锂盐引领变革_19页_1mb_1mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了锂电池电解液中关键溶质六氟磷酸锂（LiPF6）的市场供需状况，以及新型锂盐LiFSI（双氟磺酰亚胺锂）在提升电池性能方面的潜力。报告指出，随着新能源汽车行业的快速发展，六氟磷酸锂的需求持续增长，但其产能扩张受限，短期内仍将面临供给紧张的局面。同时，LiFSI作为新一代电解液溶质，具备优异的性能优势，有望在未来几年内实现产业化，并在固态电池领域发挥重要作用。

主要观点

1. 六氟磷酸锂供需紧张

• 需求增长：六氟磷酸锂作为锂电池电解液核心材料，广泛应用于数码和动力电池领域。2014年后，随着新能源汽车市场爆发，六氟磷酸锂需求快速增长。
• 供给不足：尽管国内企业加快扩产，但由于生产技术壁垒高、扩产周期长，预计2016年新增产能仅能满足约20%的新增需求，全行业有效产能将在2017年上半年逐步释放。
• 价格高位：由于供给紧张，六氟磷酸锂价格在2016年一度涨至44万元/吨，预计下半年仍会维持高位。

2. LiFSI具备产业化前景

• 性能优势：LiFSI相较于LiPF6，具有更高的稳定性、更好的低温性能和更高的电导率，可有效解决电池高低温性能波动和水分问题。
• 应用现状：目前LiFSI主要用于高端动力电池领域，部分日韩企业已开始将其与LiPF6混合使用。国内企业如天赐材料已开始布局LiFSI产业化。
• 市场潜力：预计2020年LiFSI市场空间可达20亿元，且由于其技术壁垒高，仅少数企业具备生产能力。

3. 固态电池是未来趋势

• 固态电池优势：固态电池在提升能量密度和安全性方面具有显著优势，是未来动力电池发展的主要方向。
• LiFSI的应用前景：LiFSI在固态电池中具有显著的导电性提升和安全稳定性，未来有望在该领域广泛应用。

关键信息

行业数据

• 行业规模：2016年锂电池行业股票家数为22只，总市值3032亿元，流通市值2002亿元。
• 行业表现：2016年1月，行业绝对表现7.9%，相对表现8.1%。

重点公司财务指标

LiFSI性能与LiPF6比较

LiFSI市场空间测算

重点推荐公司

• 天赐材料：已具备2000吨晶体六氟磷酸锂产能，2016年三季度投产，计划2017年建设2000吨LiFSI产能。
• 长园集团：旗下江苏华盛是全球领先的电解液添加剂生产商，主要产品为VC和FEC，具备LiFSI小规模生产能力。
• 天际股份：拟收购新泰材料，新泰材料具备1080吨六氟磷酸锂产能，未来三年业绩承诺为67,500万元。
• 多氟多：当前六氟磷酸锂产能3000吨，正在扩建3000吨产能。
• 新宙邦：国内电解液龙头企业，与多家六氟磷酸锂企业有长期合作。

风险提示

• 锂电池需求增长不及预期：新能源汽车市场发展不及预期可能影响六氟磷酸锂和LiFSI的需求。
• 新型更优技术路线出现：可能对现有技术路线造成冲击。

投资评级

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅超基准指数5-20%
  • 中性：股价变动幅度在基准指数±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业平均水平
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准

附注

• 本报告由招商证券发布，分析团队包括游家训、胡毅、赵智勇、陈术子。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。