广发机械行业“解惑”系列之十六：动力电池供不应求，现有产能缺口几何？-20210720-广发证券-22页_1mb

广发机械“解惑”系列之十六：动力电池供不应求，现有产能缺口几何？

核心内容

动力电池行业正经历快速扩张，其设备需求显著增长。锂电设备直接决定电池品质和一致性，其价值量分布为前段（极片制作）35%，中段（电芯制作）30%，后段（化成分容及电池组装）35%。其中，涂布机、卷绕/叠片机和化成分容柜是核心设备。

主要观点

• 动力电池扩产加速：国内主流电池企业产能规划总和在2021、2022、2023年分别达到717GWh、1045GWh、1436GWh，年新增产能分别为268GWh、329GWh、391GWh，对应新增设备投资规模分别为537亿元、657亿元、782亿元。
• 全球电动化趋势推动扩产：欧洲电动化进程加快，海外动力电池企业也在扩大产能，2021/2022/2023年欧洲产能分别达到94GWh、179GWh、231GWh，年均新增设备投资规模超过100亿元。
• 设备企业受益明显：当前锂电设备供不应求，具备全产业链覆盖和高产品力的设备企业更受青睐，同时具备产能弹性的企业将优先受益。
• 投资建议：建议关注先导智能、杭可科技、利元亨等具备技术实力、研发储备和客户结构优化的锂电设备企业。

关键信息

动力电池生产工艺及设备

动力电池生产工艺分为前端（极片制作）、中端（电芯制作）、后端（化成分容及电池组装）三个阶段，各阶段对应的主要设备包括：

• 前端：真空搅拌设备、涂布设备、辊压设备、分切设备、制片设备、模切设备。
• 中端：卷绕/叠片设备、入壳设备、滚槽设备、封口设备、焊接设备、注液设备。
• 后端：化成分容柜、激光点焊机。

产能供给情况

• 国内产能：2021年动力电池企业主要投资项目共计57笔，投资金额超过3500亿元。
• 主要企业扩产计划：
  • 宁德时代：2025年产能规划预计超过500GWh。
  • 比亚迪：2025年产能规划预计达到140GWh。
  • 亿纬锂能：2025年产能规划预计达到176.5GWh。
  • 蜂巢能源：2025年产能规划预计达到200GWh。
  • 中航锂电：2025年产能规划预计达到200GWh。

产能缺口测算

• 静态缺口：2022-2025年全球动力电池将分别出现30GWh、273GWh、628GWh、1151GWh的产能缺口。
• 动态缺口：2021-2025年全球动力电池将分别出现17GWh、30GWh、45GWh、370GWh的产能缺口。
• 供需比例：全球动力电池供需比例在2021年为1.27，2022年为1.44，2025年将升至1.75，表明供需关系持续紧张。

投资建议与风险提示

• 投资建议：优先推荐产品力突出、研发储备前瞻、成本管理能力强、客户结构持续优化的锂电设备公司，如先导智能、杭可科技、利元亨。
• 风险提示：新能源汽车发展不及预期、下游锂电池行业投资变化、国家新能源汽车产业政策变化、市场竞争加剧。

重点公司估值与财务分析

行业趋势与展望

• 新能源汽车渗透率：国内新能源汽车渗透率在2021年5月超过10%，未来有望进一步提升。
• 全球扩产周期：全球动力电池行业进入新一轮加速扩产期，设备企业直接受益。
• 设备需求周期：随着全球新能源汽车销量的持续增长，动力电池设备需求将保持旺盛。

图表索引

• 图1：锂电池生产工艺流程图
• 图2：锂电设备投资占比
• 图3：孚能科技生产设备价格（万元）
• 图4：2012-2019年中国动力电池出货量
• 图5：2012-2019年中国动力电池企业数量
• 图6：国内新能源汽车渗透率
• 图7：全球进入新一轮加速扩产期
• 图8：国内锂电扩产情况（GWh）
• 图9：欧洲扩产情况（GWh）
• 图10：全球新能源乘用车销量预测（万辆）及同比增速
• 图11：全球动力电池产能缺口（GWh）和供需比例
• 图12：全球动力电池产能需求和供给（GWh）
• 图13：锂电设备公司在20H1和20H2的员工人数（人）

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