20220828-东北证券-电池铝箔_新能车+储能爆发_供不应求短期难缓解_21页_2mb

报告摘要

有色金属行业动态总结

核心内容

电池铝箔需求高速增长

电池铝箔是锂电池和钠离子电池中不可或缺的原材料，其需求量随着新能源汽车和储能行业的快速发展而显著增长。
锂电池每GWh正极需铝箔约400-600吨，而钠电池由于正负极均采用铝箔，每GWh用量达到700-1000吨。
新能源汽车预计2021-2024年销量CAGR为38.5%，对应电池铝箔需求增长至43.1万吨，CAGR为46%。
储能行业中，电化学储能占新增储能装机的56%，其中锂电池占91%。钠电池作为新兴技术，铝箔需求预计从2021年的1.8万吨增长至2024年的18.4万吨，CAGR达117%。
电池铝箔总需求预计在2024年达到68.5万吨，2021-2024年CAGR为49%，迎来高速增长期。

电池铝箔供应紧张

电池铝箔生产工艺复杂，性能要求高，良率普遍不高，业内龙头目前仅70%。
扩产周期长，包括设备采购（14-16个月）、安装调试（4-6个月）及客户认证（6个月以上），整体周期至少2-3年。
供需错配，导致短期内供需紧张状态难以缓解，加工费有望维持高位。

主要观点

新能源汽车和储能行业双重驱动，推动电池铝箔需求持续增长。
电池铝箔的高技术门槛和长周期限制了供给端的快速扩张。
随着需求增长，电池铝箔价格有望保持高位，相关企业受益。

关键信息

主要相关标的：鼎胜新材、天山铝业、万顺新材、神火股份、南山铝业、东阳光、明泰铝业、常铝股份等。
行业数据：
- 成分股数量：128只
- 总市值：28281.01亿元
- 流通市值：15621.13亿元
- 市盈率：27.09倍
- 市净率：3.20倍
- 成分股总营收：27051.62亿元
- 成分股总净利润：1056.38亿元
- 成分股资产负债率：52.88%

风险提示

供给超预期风险：若矿山/盐湖等供应产能释放超预期，可能导致有色金属资源供给过剩，造成价格下跌。
下游需求不及预期风险：锂、钴、稀土等下游需求分散在新能源汽车、3C产品等领域，若需求不及预期，可能影响价格和企业利润。
政策及库存变化风险：政策变化或库存超过预期，可能引起有色金属价格大幅波动，影响相关公司盈利。

板块表现

有色金属指数本周涨跌幅为+0.1%，排名第9，跑赢大盘0.77%。
细分板块表现前三：钨（+4.17%）、锂（+3.80%）、黄金（+3.16%）。
个股涨幅前三：中矿资源（+9.88%）、神火股份（+9.25%）、厦门钨业（+9.15%）。
个股跌幅前三：博迁新材（-21.31%）、博威合金（-18.49%）、大地熊（-15.67%）。

金属价格及库存

新能源金属

钴：MB标准级均价上涨5.2%至25.20美元/磅，合金级均价上涨2.7%至25.48美元/磅；国内电钴价格上涨3.8%至35.6万元/吨。
锂：锂精矿上涨0.6%至5080美元/吨；工业级碳酸锂上涨1.6%至47.1万元/吨，电池级碳酸锂上涨1.5%至48.6万元/吨，氢氧化锂上涨1.0%至47.2万元/吨。
稀土：轻稀土氧化镨钕价格下跌10.6%至63.50万元/吨；中重稀土氧化铽价格下跌3.1%至1310万元/吨，氧化镝价格下跌2.7%至219万元/吨。

基本金属

铜：SHFE铜上涨1.8%至6.33万元/吨，LME铜上涨1.0%至8161美元/吨。
铝：SHFE铝上涨1.9%至1.88万元/吨，LME铝上涨4.5%至2494美元/吨。
锌：SHFE锌上涨3.2%至2.57万元/吨，LME锌上涨2.2%至3566美元/吨。
铅：SHFE铅上涨0.5%至1.51万元/吨，LME铅下跌2.8%至1986美元/吨。
镍：SHFE镍上涨1.7%至17.4万元/吨，LME镍下跌2.8%至2.16万美元/吨。
锡：SHFE锡维持19.84万元/吨，LME锡下跌0.2%至2.48万美元/吨。

贵金属

金价：COMEX金价下跌0.7%至1750美元/盎司。
银价：COMEX银价下跌1.7%至18.75美元/盎司。
金银比：截止本周末为93.3。

行业新闻及公司公告

政策动态：海南省发布碳达峰实施方案，计划到2030年全面禁止销售燃油汽车。
资源开发：加拿大镍业Deloro矿区发现镍矿，Fortescue metals Group获授新勘探许可证，北极矿业发现新矿。
市场动态：工信部等七部门鼓励氢燃料电池应用，燃料电池汽车产量大增超4倍。
公司动态：
- 融捷股份：上半年营收9.87亿元，净利润5.76亿元，同比大幅增长。
- 鼎胜新材：上半年营收114.45亿元，净利润5.97亿元，同比大幅增长。
- 神火股份：上半年营收216.46亿元，净利润45.36亿元，同比大幅增长。
- 明泰铝业：拟非公开发行股票募集资金40.35亿元用于新能源电池材料项目。
- 中国铝业：非公开发行不超过5.10亿股新股，上半年营收1454.03亿元，净利润39.89亿元。
- 天齐锂业：推出员工持股计划，涉及股票总数不超过公司总股本的10%。
- 中金岭南：重整投资20家公司，涉及资产总额92.35亿元。
- 湖南黄金：收购湖南有色产业投资集团，实现对湖南黄金的控制。

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
- 增持：未来6个月内股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
- 中性：未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
- 减持：未来6个月内股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
- 卖出：未来6个月内股价涨幅落后市场基准15%以上。
行业投资评级：
- 优于大势：未来6个月内行业指数收益超越市场基准。
- 同步大势：未来6个月内行业指数收益与市场基准持平。
- 落后大势：未来6个月内行业指数收益落后于市场基准。

研究团队简介

曾智勤：东北证券有色行业分析师，具有证券投资咨询执业资格，现任东北证券研究所。

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作并仅向本公司客户发布。
报告中的信息均来源于公开资料，不作任何保证。
报告内容和意见仅反映发布当日的判断，不保证不发生变化。
报告仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。
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