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供应链一季报业绩抢眼，新能源汽车景气度维持

核心内容概述

本报告分析了2021年第一季度新能源汽车及光伏产业链的市场表现与行业趋势，指出新能源车供应链企业业绩表现亮眼，光伏产业链价格波动显著。报告对各细分领域如锂电中游材料、六氟磷酸锂、电解液、正极材料、隔膜、负极材料等进行了深入分析，并提出了投资建议。

主要观点

新能源车供应链

• 一季报业绩抢眼：新能源车供应链，尤其是锂电中游材料供应企业的业绩普遍非常亮眼，归母净利润增速普遍超过100%，部分企业甚至达到200%以上。
• 需求增长显著：1-2月新能源车销量同比增长显著，环比降幅仅为41%，低于往年，3月需求回暖，预计一季度销量接近50万辆。
• 动力电池装机量高速增长：2021年1月、2月动力电池装机量分别同比增长275%和833%，预计全年营收将快速增长。
• 锂电中游材料供需格局改善：3月厂商基本满产，部分环节价格和盈利能力明显提升。六氟磷酸锂价格涨幅接近190%，电解液价格也有明显上涨。
• 行业盈利改善：正极材料、电解液、隔膜等环节受益于供需改善，盈利能力有所回升。

光伏产业链

• 硅料价格十连涨：硅料价格由1月初的每公斤80元左右上涨至120元以上，涨幅超过45%。
• 硅片价格传导：硅片环节承压能力强，价格迅速传导，隆基股份三次上调硅片价格。
• 组件环节承压：由于组件利润被压缩至冰点，厂商只能减产，电池环节成为最受伤的环节。
• 硅料价格影响：硅料价格持续上涨，预计年内不会出现新增产能，供需紧平衡状态将维持。

关键信息

一季报业绩亮点

• 三花智控：预告净利润同比增长50%-80%
• 天赐材料：预告净利润同比增长502.35%-622.82%
• 新宙邦：预告净利润同比增长45%-65%
• 恩捷股份：预告净利润同比增长182.13%-225.54%
• 科达利：预告净利润同比增长437.63%
• 震裕科技：预告净利润同比增长5215.11%
• 容百科技：预告净利润同比增长256.75%-375.66%
• 德方纳米：预告净利润同比增长200%以上
• 中伟股份：预告净利润同比增长222.28%-269.28%
• 星源材质：预告净利润同比增长276.44%-307.81%

投资建议

• 新能源车领域：

  • 六氟环节：关注多氟多
  • 电解液环节：关注天赐材料、新宙邦
  • 正极环节：关注容百科技、德方纳米、中伟股份
  • 隔膜环节：关注恩捷股份、星源材质
  • 负极环节：关注璞泰来
  • 锂电池环节：关注宁德时代、国轩高科、亿纬锂能

• 风电、工控及电网设备：推荐明阳智能、国电南瑞，建议关注金风科技、日月股份、禾望电气、天顺风能、泰胜风能、东方电缆、新强联、汇川技术、良信股份、思源电气、派能科技、三花智控、宏发股份、亿华通、国网英大

• 光伏领域：关注隆基股份、通威股份、阳光电源、晶澳科技、中环股份、福斯特、福莱特、京运通、上机数控、爱旭股份、天合光能、固德威、锦浪科技

个股表现

• 涨幅前五：龙源技术（31.9%）、安科瑞（18.5%）、ST天成（17.9%）、经纬辉开（16.27%）、新雷能（11.8%）
• 跌幅前五：航天机电（-24.4%）、中能电气（-11.5%）、新宏泰（-11.1%）、英杰电气（-10.3%）、孚能科技（-10.2%）

估值表现

• 中信电新PE(TTM)：53倍
• 中信电新PB：3.40
• 细分领域：电气设备为49倍，电源设备为40倍，新能源动力系统为101倍

行业跟踪

行业要闻

• 国务院：制定2030年前碳排放达峰行动方案，推动新能源发展
• 隆基股份：公布最新硅片价格，M6硅片价格为3.75元/片
• 通威股份：公布4月电池片价格，多晶电池上涨0.01元/W
• 国家电网：发行首期“碳中和”债券，规模50亿元
• 晋能控股：与山西吕梁市重大签约，打造3GW组件、5GW新能源发电及250MW储能项目
• 国轩高科：投资120亿元建设动力电池产业链项目

上市公司公告

• 亿华通：获得保荐机构现场检查报告
• 运达股份：召开临时股东大会，审议补选董事议案
• 天顺风能：转让科创新源股权，获得2.51亿元收入
• 雷赛智能：获得保荐机构现场检查报告
• 横店东磁：收购金川电子20%股权
• 中环股份：董事长增持公司股份
• 晶瑞股份：2020年净利润增长145.72%
• 京运通：2020年净利润增长67.09%
• 福斯特：2020年净利润增长63.52%
• 隆基股份：触发“隆20转债”提前赎回条款

产业链价格变化

• 锂：价格走势稳定，2021年3月均价为6.8万元/吨
• 钴：价格走势有所回调，3月均价为32.75万元/吨
• 磷酸铁锂：价格稳定，2021年3月均价为4.85万元/吨
• 六氟磷酸锂：价格维持高位，2021年3月均价为20万元/吨
• 硅料：价格持续上涨，2021年3月均价为15.5元/kg
• 硅片：价格稳定，M6硅片价格为3.69元/片
• 电池片：多晶电池片价格大幅上涨，单晶电池片价格稳定
• 组件：价格维持高位，M6单面组件价格为1.65-1.7元/W

分析师简介

• 王帅：电力设备与新能源行业首席分析师，哈尔滨工业大学热能工程博士，具有3年证券从业经历和7年产业公司高管经历，曾获新财富最佳分析师电力设备与新能源行业第一名。

评级说明

• 投资建议的比较标准：以报告发布后6个月内市场表现为基准，与沪深300指数涨跌幅进行比较。

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现