20180924-光大证券-通信行业2018年第39周周报_三部委推出研发投入税前加计扣除政策_通信板块受益明显_20页_2mb

通信行业2018年第39周周报总结

核心内容

三部委联合推出企业研发费用税前加计扣除政策，自2018年1月1日至2020年12月31日，企业研发费用化部分可按实际发生额的75%在税前加计扣除，形成无形资产的则按成本的175%在税前摊销。该政策对通信行业上市公司盈利改善作用显著，部分公司净利润边际影响超过10%。

主要观点

• 政策利好：研发投入加计扣除政策有助于降低科创企业税负，推动科技信息产业升级和信息消费升级。
• 行业受益：通信行业研发投入占比相对较高，因此政策对行业影响较为明显，尤其在5G、光通信、物联网等细分领域。
• 投资机会：政策、流量需求增长、频谱/牌照事件催化通信板块中短期反弹，重点推荐5G主设备商和光通信相关企业。
• 重点公司：光迅科技、中兴通讯、烽火通信、中新赛克、恒为科技被列为本周核心推荐，美亚柏科、飞荣达、通宇通讯等被关注。

关键信息

研发投入加计扣除政策影响测算

• 测算方式一（仅费用化研发投入）：

  • 硕贝德：17.00%
  • 高斯贝尔：16.47%
  • 共进股份：15.15%
  • 深桑达A：13.97%
  • 亿通科技：10.19%
  • 海能达：8.66%
  • 星网锐捷：8.66%
  • 南京熊猫：8.21%
  • 烽火通信：8.09%
  • 东信和平：7.94%
  • 中兴通讯：7.90%

• 测算方式二（同时考虑费用化和资本化研发投入）：

  • 硕贝德：17.09%
  • 高斯贝尔：16.47%
  • 共进股份：15.18%
  • 深桑达A：13.97%
  • 亿通科技：10.19%
  • 海能达：9.20%
  • 星网锐捷：8.68%
  • 南京熊猫：8.21%
  • 烽火通信：8.17%
  • 东信和平：7.94%
  • 中兴通讯：8.01%

行业走势

• 本周A股市场总体上涨，通信板块上涨1.85%。
• 云计算、5G和物联网分别上涨3.66%、1.22%和2.24%。
• 光通信和大安全板块分别下跌0.10%和0.27%。
• 汇源通信涨幅最大（28.95%），合众思壮跌幅最大（-12.31%）。

5G发展动态

• 韩国KT：计划未来五年投资204.8亿美元用于5G和创新技术发展，设立5G开放实验室，推动5G服务开发。
• 华为：计划在2019年年中推出首款可折叠屏5G手机，展示5G技术的创新应用。

投资策略

• 重点推荐：光迅科技、中兴通讯、烽火通信、中新赛克、恒为科技。
• 关注公司：美亚柏科、飞荣达、通宇通讯。
• 行业前景：5G、物联网、云计算等领域的产业趋势明确，具备长期投资价值。
• 风险提示：5G建设进程不及预期；运营商资本开支持续下滑风险。

风险提示

• 5G建设风险：5G建设进程可能因政策或经济因素延迟。
• 资本开支风险：运营商资本开支可能受外部环境影响而下滑。

附录

• 行业主要数据图：显示本周通信板块走势。
• 相关研报：包括华为中兴外海市场再受阻、光博会热度高企、上半年行业增速持续放缓等。
• 分析师：石崎良，执业证书编号：S0930518070005，联系方式：021-22169327，shiql@ebscn.com。
• 联系人：吴希凯，wuxk@ebscn.com。