20220904-天风证券-基础化工行业研究周报_北溪管道暂停天然气输送_TDI_醋酸价格上涨_21页_2mb

基础化工行业周报总结

核心内容概览

本周基础化工板块整体表现不佳，较上周下跌 3.84%，跑输沪深300指数 1.8个百分点。尽管部分子行业如其他纤维、民爆用品和涂料油漆油墨制造有所上涨，但整体市场仍面临下行压力。与此同时，部分化工产品价格出现上涨，如 TDI（+6.5%）、尿素（+1.7%）、醋酸（+3.3%）等，而有机硅、PVC、橡胶等产品则有所下跌。

主要观点

1. 重点新闻跟踪

• 北溪管道停运：由于发现新的技术问题，俄气公司宣布“北溪1”管道无法按计划恢复，影响欧洲天然气供应，加剧能源危机担忧。
• 中国石化氢能战略：发布氢能中长期发展战略，目标成为世界领先的氢能公司。
• 氯丙嘧啶酸：中国登记2个氯丙嘧啶酸产品，有效期至2022年8月30日。
• 卫星化学项目投产：卫星化学连云港石化烯烃综合利用项目正式投产，有助于构建新能源材料和高分子新材料业务板块。
• 俄罗斯天然气供应削减：俄气公司削减对法国昂吉集团的天然气供应，因合同纠纷。

2. 重点产品价格变化

• 上涨产品：TDI（+6.5%）、尿素（+1.7%）、醋酸（+3.3%）、液氯（+36.1%）、丁二烯（+19.2%）、辛醇（+12.4%）、软泡聚醚（+11.2%）等。
• 下跌产品：有机硅（-4.8%）、电石法PVC（-3.8%）、乙烯法PVC（-0.7%）、氨纶（-1.6%）、PO（-10%）、天然橡胶（-3%）、硬泡聚醚（-2.6%）等。
• 维持不变产品：纯碱、钛白粉、VA、VE、蛋氨酸、烧碱等。

3. 板块及个股行情

• 板块表现：基础化工板块本周下跌 3.84%，排名所有板块第27位。
• 个股涨幅前十：保利联合（+40.76%）、光威复材（+14.1%）、蓝丰生化（+13.29%）、金力泰（+11.08%）、诚志股份（+9.2%）等。
• 个股跌幅前十：科恒股份（-24.37%）、百川股份（-17.07%）、川金诺（-15.62%）、道明光学（-14.86%）等。

4. 重点个股跟踪

• 万华化学：营收同比增长 31.72%，净利润同比下滑 23.26%，公司聚焦聚氨酯、石化、精细化学品及新材料三大产业集群。
• 华鲁恒升：营收同比增长 42.38%，净利润同比增长 18.64%，计划2024年收入翻倍。
• 新宙邦：营收同比增长 95.22%，净利润同比增长 129.75%，预计2022-2023年密集投产。
• 金禾实业：营收同比增长 45.50%，净利润同比增长 94.32%，布局化学加生物双平台，推动长期成长。
• 扬农化工：营收同比增长 43.14%，净利润同比增长 91.36%，计划建设南通四期项目，增强全球竞争力。

关键信息

1. 产品价格与价差

• 产品价格：TDI、尿素、醋酸等产品价格上涨，而有机硅、PVC、橡胶等价格下跌。
• 价差变化：部分产品价差出现明显波动，如乙二醇-乙烯价差（-112.5%）、醋酸-甲醇价差（+5.7%）等。

2. 市场供需分析

• TDI：市场供应收紧，价格强势上涨，但中下游抵触高价，市场情绪谨慎。
• 醋酸：市场回暖，部分厂家检修，但需求仍不强劲，厂家降负拉涨缓解成本压力。
• 有机硅：受多种因素影响，价格下跌，市场整体维持成本线附近整理。
• PVC：电石法PVC价格下跌，乙烯法PVC小幅下跌，行业开工率有所回升。
• 纯碱：轻质纯碱和重质纯碱价格维持不变，但下游需求偏弱，采购意愿不高。
• 橡胶：天然橡胶价格下跌，丁苯橡胶维持不变，顺丁橡胶小幅上涨。

3. 行业趋势与投资建议

• 农药行业：受益于耕地面积预期提升和粮价高位，盈利水平有望改善，推荐扬农化工、润丰股份、广信股份、利民股份。
• 轮胎行业：景气见底，新能源带来发展机遇，建议关注赛轮轮胎、森麒麟。
• 新材料领域：半导体材料、军工材料等具备中长期自主可控潜力，推荐万润股份。
• 新能源功能材料：新宙邦作为龙头，具备较强竞争力，建议关注。
• 一体化优势企业：万华化学、华鲁恒升、新和成等企业因一体化优势，盈利中枢有望抬升。

风险提示

• 原油价格大幅波动
• 新冠疫情导致需求不及预期
• 安全环保风险

投资评级

• 行业评级：中性（维持评级）

总结

本周基础化工行业整体表现承压，部分产品价格出现上涨，如 TDI、尿素、醋酸等，但多数产品价格下跌，如有机硅、PVC、橡胶等。行业整体面临成本压力和需求不足的挑战，但部分龙头企业如万华化学、华鲁恒升、新宙邦等表现良好，具备较强的增长潜力。建议关注具备一体化优势、新能源和新材料领域的企业，同时警惕原油价格波动、疫情及环保风险。