20220904-申港证券-石油石化行业研究周报_北溪-1_未按计划重启_欧洲天然气供应危机升级_18页_2mb

文档总结

核心内容概述

本文档分析了2022年9月初欧洲天然气供应紧张的局势，重点围绕“北溪-1”天然气管道未按计划重启引发的能源危机展开。同时，对石油石化行业本周的市场表现及重点石化原料产品价格走势进行了回顾与分析，提出了投资建议，并列出了相关风险提示。

主要观点

• “北溪-1”管道问题：俄罗斯天然气工业股份公司（俄气）因设备故障导致“北溪-1”管道未能按计划重启，进一步加剧了欧洲天然气供应紧张。
• 供应量下降：自6月中旬以来，俄气因西门子公司未交还涡轮机，导致“北溪-1”日供气量大幅下降，从最大输气量的40%降至20%。
• 欧洲天然气需求减少与供应短缺：尽管欧洲天然气消费量上半年同比下降19.94%，但短期内难以填补俄罗斯天然气出口的缺口，天然气价格预计将持续高位。
• 限气协议：欧盟27国于7月26日签署限气协议，计划在2022年8月1日至2023年3月31日期间减少15%的天然气需求。
• 能源危机对石化化工板块的影响：随着欧洲能源危机的加深，投资者应关注两条主线：1）受益于油气价格上涨的上游及天然气、油服板块；2）欧洲天然气短缺可能影响化工品供应，特别是维生素、聚氨酯、蛋氨酸、抗老化助剂等欧洲产能占比较大的产品。

关键信息

1. “北溪-1”管道现状

• 未按计划重启：2022年9月2日，俄气宣布因设备故障，“北溪-1”管道无法在原计划时间重启。
• 维修影响：8月31日至9月3日因涡轮机维修暂停供气，7月27日又一台涡轮机停运，日供气量从6700万立方米降至3300万立方米。
• 历史出口占比：2016年至2020年，俄罗斯占欧盟和英国管道天然气出口的三分之一。
• 出口下降：2022年前7个月俄罗斯对欧盟和英国的管道天然气出口同比下降约40%，较前五年平均水平下降约50%。

2. 欧洲天然气供应紧张

• 消费下降：欧洲天然气消费量上半年同比下降19.94%。
• 高温影响：夏季热浪导致电力需求上升，天然气作为主要电力来源之一，进一步加剧了能源短缺。
• 价格飙升：欧洲天然气价格因供需失衡而持续上涨。

3. 石油石化板块表现

• 行业指数：中信一级石油石化指数本周下跌2.71%，排名30个行业指数第23位。
• 子板块表现：石油开采跌幅最大（-4.68%），油品销售及仓储跌幅次之（-1.62%）。
• 个股表现：蒙泰高新（+17.30%）领涨，中晟高科（-16.10%）领跌。

4. 重点石化原料产品价格走势

• C1下游：原油、动力煤、LNG等价格波动显著。
• C2下游：聚乙烯、EO/EG、PVC等价格持续变化。
• C3下游：丙烷、丙烯、聚丙烯、聚醚多元醇等产品价格受市场供需影响。
• C4下游：丁烷/LPG、MTBE/丁二烯、BDO/PTMEG等产品价格亦有波动。
• 苯下游：纯苯、苯乙烯、聚苯乙烯、苯酚/双酚A/PC等产品价格走势受到关注。
• 甲苯下游：甲苯与TDI价格变化反映了化工产业链的动态。
• 二甲苯下游：二甲苯、PTA/聚酯切片、涤纶等产品价格受到市场情绪和供应情况影响。

投资建议

• 关注上游及天然气、油服板块：受益于油气价格上涨，具备增长潜力。
• 关注欧洲产能占比较大的化工品：如维生素、聚氨酯、蛋氨酸、抗老化助剂等，因欧洲天然气短缺可能影响其生产成本与供应。

风险提示

• 政策风险：欧洲能源政策变化可能影响天然气供应与价格。
• 地缘政治风险：俄乌冲突等事件可能对能源供应造成持续影响。
• 原油价格波动风险：国际油价的剧烈波动可能对整个石化行业带来冲击。
• 新冠疫情风险：疫情持续可能影响全球供应链及能源需求。

行业评级体系

• 行业评级：增持、中性、减持。
  • 增持：6个月内相对沪深300指数收益率高于5%。
  • 中性：6个月内相对沪深300指数收益率在-5%至+5%之间。
  • 减持：6个月内相对沪深300指数收益率低于-5%。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
  • 买入：6个月内相对沪深300指数收益率高于15%。
  • 增持：6个月内相对沪深300指数收益率在5%至15%之间。
  • 中性：6个月内相对沪深300指数收益率在-5%至+5%之间。
  • 减持：6个月内相对沪深300指数收益率低于-5%。

其他信息

• 行业平均市盈率：8.9，低于市场平均市盈率11.6，显示板块估值偏低。
• 免责声明：本报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议，使用本报告所产生的一切后果由用户自行承担。