电气设备行业新能源汽车产业跟踪系列05：1月新能源车产销两旺，抢装效应凸显-20190220-中泰证券-11页_1mb

报告摘要

电气设备行业总结：新能源汽车产销与产业链分析

核心内容

2019年1月，中国新能源汽车产销数据显著增长，分别为9.1万辆和9.6万辆，同比分别增长113.0%和138.0%。这一增长主要得益于补贴过渡期的抢装效应，以及部分车企为避免补贴退坡，提前推出优惠政策，刺激消费者提前购车。同时，新能源乘用车和商用车均出现同比增长，其中纯电动乘用车增长尤为明显。

主要观点

补贴退坡与抢装效应
- 2019年新能源汽车补贴将大幅退坡，为保障产业平稳过渡，预计设置3个月过渡期。
- 在过渡期内，主机厂有抢装需求，推动1月销量高增。
- 部分车企推出“3月前购车享受2018年补贴”的政策，促使消费者提前购车，进一步拉动销量。
车型升级趋势明显
- 新能源乘用车中，纯电动车型占比达67.71%，插混车型占比20.83%。
- A00级车型占比从2018年的49%下降至30%，而A0级及以上车型增长显著，主要由个人消费者和出租租赁拉动。
- 乘用车续航里程提升至300km以上，其中300-399km占比35%，400km以上占比54%。
- 高能量密度车型（140-150wh/kg）占比59%，高于160wh/kg的车型占比达30%。
- 吉利帝豪GSE和广汽传祺两款车型能量密度超过170wh/kg，分别达到182wh/kg和170wh/kg，预计由宁德时代供应。
动力电池装机量超预期
- 1月动力电池装机量为4.98Gwh，同比高增281%。
- 乘用车装机量3.53Gwh，同比增411%；客车装机量1.24Gwh，同比增171%；专用车装机量0.21Gwh，同比增32%。
- 三元电池装机量3.28Gwh，占比69.6%，同比增356%；LFP电池装机量1.40Gwh，占比28.5%，同比增174%。
- 不同电池封装形式中，方形电池装机量4.03Gwh，同比增353%；软包电池0.40Gwh，同比增152%；圆柱电池0.55Gwh，同比增113%。
- 国内动力电池装机前三企业为宁德时代（41.67%）、比亚迪（27.57%）、天津力神（3.85%），其中比亚迪市场份额较2018年全年提升5.7个百分点。
行业高景气持续
- 由于抢装效应，Q1行业处于高景气期，锂电池龙头产能供不应求，部分材料公司春节不放假。
- 预计2019年新能源汽车销量将超150万辆，乐观预期达160万辆，对应动力电池装机量74Gwh，同比增38%。
- 海外新能源汽车销量预计达110万辆，对应动力电池需求超50Gwh。

关键信息

行业总市值：1225553百万元
行业流通市值：972453百万元
重点公司：
- 新宙邦：股价25.7元，2018年EPS 1.44，PE 18，评级买入
- 天赐材料：股价28.9元，2018年EPS 1.46，PE 20，评级买入
- 宁德时代：股价82.2元，2018年EPS 2.45，PE 34，评级增持
- 当升科技：股价29.6元，2018年EPS 1.16，PE 26，评级买入
- 璞泰来：股价48.5元，2018年EPS 2.2，PE 22，评级增持

投资建议

短期关注：新宙邦、天赐材料、先导智能、宁德时代、璞泰来
长期重点：宁德时代、璞泰来、新宙邦、天赐材料、三花智控、恩捷股份、当升科技、先导智能、星源材质、杉杉、新纶科技
投资逻辑：从“价-量-质”演变，关注锂电设备、锂电龙头、价格企稳的电解液投资机会
布局建议：优先选择竞争格局好、盈利能力强的全球锂电产业链龙头

风险提示

新能源汽车产销不及预期
产业链竞争加剧导致价格下降超预期
补贴退坡幅度超预期

行业评级说明

股票评级：
- 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
- 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
- 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上
行业评级：
- 增持：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在10%以上
- 中性：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
- 减持：预期未来6~12个月内对基准指数跌幅在10%以上