20190711-上海证券-2019年6月动力电池装机数据点评：过渡期内抢装效应凸显，二线企业洗牌加剧_3页_252kb

2019年6月动力电池装机数据点评总结

核心内容

本报告分析了2019年6月中国新能源汽车行业动力电池装机情况，指出在补贴退坡过渡期的最后一个月，行业抢装效应显著，装机量同比和环比均实现大幅增长。同时，报告对行业发展趋势、企业竞争格局及投资建议进行了详细阐述。

主要观点

1. 行业整体表现

• 装机量增长显著：2019年6月动力电池装机量达到6.61GWh，同比增长131%，环比增长16%。
• 新能源汽车产量提升：6月新能源汽车产量约12.9万辆，同比增长95%，环比增长16%。
• 上半年累计装机量：2019年上半年累计装机量为30.02GWh，同比增长93%。

2. 车型装机情况

• 乘用车贡献最大：6月乘用车装机量为4.84GWh，同比增长162%，上半年累计装机22.41GWh，同比增长150%。
• 客车与专用车增长分化：客车装机量同比增长38%，但上半年累计装机量同比下滑7.73%；专用车装机量同比增长226%，上半年累计装机量同比增长152%。
• 单车带电量提升：6月单车带电量达51.24kWh，较5月提升0.07kWh；上半年平均单车带电量为49.28kWh，较2018年全年提升9.14kWh。

3. 电池类型装机变化

• 三元电池增速迅猛：6月三元电池装机量为4.35GWh，同比增长149%，占比达66%。
• 磷酸铁锂电池占比下降：6月磷酸铁锂电池装机量为1.7GWh，同比增长70%，但占比下降至26%。
• 上半年三元电池占比提升：三元电池上半年累计装机量为20.22GWh，占比67%，较2018年提升11个百分点。

4. 企业竞争格局

• 头部企业排名稳定：6月装机量排名前十的企业包括宁德时代、比亚迪、国轩高科、力神、亿纬锂能、比克、卡耐、时代上汽、鹏辉能源和宇量电池。
• 行业集中度提升：TOP10企业装机量占比达88%，较2018年全年上升4.81个百分点。
• 宁德时代与比亚迪占据主导：宁德时代装机量13.64GWh，占比45%；比亚迪装机量7.36GWh，占比25%。
• 亿纬锂能崛起：上半年累计装机量达560MWh，进入TOP5，主要客户包括东风汽车、吉利、南京金龙等。

关键信息

• 抢装效应：由于过渡期截止日为6月25日，企业提前释放订单，导致6月装机量大幅增长。
• 补贴退坡影响：过渡期结束后，地方补贴取消，下游需求减弱，产业链价格承压，板块估值进入低位。
• 未来展望：预计7-8月装机量将筑底，之后有望恢复增长。新能源车市场仍受双积分政策、消费发力和路权等因素支撑。
• 海外机遇：部分企业已打入海外高端供应链，如亿纬锂能、恩捷股份和星源材质，有望通过高毛利产品支撑业绩。

投资建议

• 关注龙头企业：宁德时代凭借成本、技术及客户优势，有望继续领跑行业。
• 关注优质二线企业：亿纬锂能等二线企业因车企合作意愿增强，市场地位提升，值得重点关注。
• 高镍三元电池趋势：高镍三元电池因能量密度提升和成本下降，成为行业发展趋势，建议关注当升科技等领先企业。
• 高端产品出口：具备出口能力的企业，如恩捷股份、星源材质，有望在补贴退坡背景下受益于高端产品销售。

风险提示

• 新能源汽车产销量不及预期
• 原材料价格波动
• 行业政策调整
• 行业竞争加剧

投资评级说明

• 股票投资评级：分为增持、谨慎增持、中性、减持，分别代表股价表现强于或弱于基准指数的幅度。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，分别代表行业基本面看好或看淡，指数表现与基准指数的对比关系。

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