20210927-宝城期货-钢厂限产趋严_弱需求承压矿价_11页_1mb

研究创造价值总结

核心内容概述

本报告分析了2021年9月国内铁矿石市场的运行情况，指出在限产政策和弱需求背景下，铁矿石市场基本面持续偏弱，价格承压下行。同时，全球矿商发运量维持高位，贸易商库存增加，矿价逼近内矿成本，市场结构和供需关系出现显著变化。

主要观点

1. 铁矿石价格持续下跌

• 铁矿石期现价格跌势不止，主力期价跌至629元/吨，为近两年新低。
• 普氏铁矿石价格指数（CFR，62% FE）收于100.80美元/吨，创近两年新低。
• 矿价下跌幅度显著，累计跌幅达54.77%（较7月高点）和56.76%（较年内高点）。

2. 高低品位价差收敛

• 高品位与低品位矿价差明显缩小，表明港口库存中结构性矛盾有所缓解。
• 澳粉62%与58%价差由39.55美元/吨降至27.75美元/吨。
• 青岛港PB粉与杨迪粉价差由最高369元/吨降至72元/吨。

3. 港口库存持续累库

• 截至9月17日，全国45港铁矿石库存总量达12975.74万吨，环比增加54.84万吨。
• 贸易商库存显著增加，达7581.9万吨，同比增加2164.44万吨。
• 钢厂库存维持低位，247家钢厂进口矿库存为10348.64万吨，同比减少983.56万吨。

4. 钢厂限产抑制需求

• 钢厂因限产政策和能耗双控趋严，采用低库存生产策略，主动补库意愿不强。
• 钢厂日均铁水产量和进口矿日耗均处于年内低位，显示终端需求疲弱。
• 限产预期持续影响钢厂采购行为，导致矿石需求难有明显回升。

5. 全球矿石发运维持高位

• VALE产能恢复带动巴西发运量延续增长，全球铁矿石发运量维持高位。
• 三季度全球19港铁矿石发运量达1.92亿吨，同比增加288.47万吨和1917.29万吨。
• 非澳巴矿发运量有所下降，显示矿价下行对非主流矿商造成冲击。

6. 内矿供应恢复缓慢

• 国内矿山生产恢复缓慢，8月原矿产量同比增幅仅为2.43%，处于低位。
• 内矿成本接近当前矿价（100美元/吨），成本支撑效应或逐步显现。

7. 市场供需双弱格局

• 钢厂和矿山均处于低库存、低产量状态，导致矿石供应压力持续存在。
• 需求端疲弱，矿价承压，若持续低迷，可能导致内矿供应进一步收缩。

关键信息汇总

结论

在限产政策持续执行和终端需求疲弱的背景下，铁矿石市场基本面依旧偏弱，价格承压运行。尽管全球矿商发运量维持高位，但国内矿山恢复缓慢，贸易商库存积压，矿价仍面临下行压力。高低品位价差收敛显示结构性矛盾有所缓解，但高库存仍可能在价格波动中起到拖累作用。钢厂沿用低库存策略，需求端难以支撑价格反弹，市场整体趋势偏弱。