20210912-天风证券-钢铁行业研究周报_限产趋严_旺季来临下重视钢铁板块大行情_13页_1mb

钢铁行业分析总结

核心内容

随着“金九银十”旺季来临，钢材需求边际改善，上海线螺采购量连续三周环比上升，钢材库存自8月初以来持续回落，需求改善速度或将加速。尽管1-7月生铁和粗钢产量同比分别增长2.30%和8.00%，但增速明显放缓，产量拐点或已出现。预计未来五个月需控制产量，以实现不增目标。

主要观点

• 需求回暖：终端需求逐步恢复，高炉开工率略有下降，但整体趋势向好。
• 钢价反弹：限产政策推动钢价上涨，钢厂盈利持续回升，钢材利润扩大。
• 成本端变化：铁矿石价格持续回落，双焦价格大幅上涨，对冲了铁矿石价格下跌的影响，钢坯成本维持高位。
• 库存下降：钢材总库存持续下降，尤其是螺纹钢和热卷库存明显下滑。
• 板块表现：钢铁板块本周上涨8.82%，跑赢上证综指5.43个百分点，行业估值处于相对低位，具备投资价值。

关键信息

钢材需求与库存

• 上海线螺采购量1.97万吨，环比增长8.2%，同比下滑33.9%。
• 钢材总库存1427.05万吨，环比下滑2.05%，较月初下滑6.41%，较年初上涨69.53%。
• 螺纹钢库存750.52万吨，环比下滑3.31%；热卷库存277.84万吨，环比下滑2.58%。

原料价格走势

• 铁矿石：期货价格下跌70元/吨至832元/吨，现货价格下跌56元/吨至1018元/吨。
• 焦煤：期货价格上涨34元/吨至3204元/吨，现货价格上涨283元/吨至3181元/吨。
• 焦炭：期货现货价格上涨622元/吨至4542元/吨，涨幅达15.85%。

成本与盈利

• 钢坯成本：长流程钢坯成本为4700元/吨，较上周上升1.03%；短流程钢坯成本为4664元/吨，较上周持平。
• 钢材盈利：螺纹钢吨毛利为630元/吨（长流程）和666元/吨（短流程）；冷轧盈利最高，长流程吨毛利1250元/吨，短流程吨毛利1286元/吨。
• 钢厂盈利比例：全国163家钢厂盈利比例达77.91%，较上周上升0.61%；大型钢厂盈利比例最高，为97.44%。

限产政策影响

• 限产政策推动钢价上涨，钢厂盈利持续回升，市场对优质行业龙头关注度上升，如海南矿业、宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、方大特钢、韶钢松山等。

行业估值

• PE_TTM：申万钢铁板块本周为12.51倍，较万得全A低，估值比值为63%。
• PB_LF：申万钢铁板块本周为1.68倍，较万得全A低，估值比值为80%。

风险提示

• 宏观经济修复不及预期；
• 全球通胀水平超预期；
• 矿石增产不达预期；
• 新冠疫苗研制、接种进展低于预期。

投资建议

• 钢铁板块具备投资价值，建议关注具备品种优势、控本能力强、分红水平高的优质行业龙头。
• 钢价有望持续反弹，钢厂盈利回升，关注冷轧、热轧等高盈利品种。

行业走势图

• 钢铁板块本周涨幅位居申万全行业第二。

附录：相关报告

1. 《钢铁-行业研究周报：限产集中落地，看好后续钢铁板块行情》2021-09-05
2. 《钢铁-行业研究周报：钢坯成本或已见顶，看好钢企利润持续大增》2021-08-29
3. 《钢铁-行业研究周报：铁矿石大跌，钢铁板块投资机会显现》2021-08-22