20260709-新湖期货-半年报_新湖黑色建材_铁矿_半年报_潮平势缓_矿价趋沉_19页_5mb

报告摘要

铁矿石市场分析总结（2026年上半年）

核心内容概述

2026年上半年，铁矿石市场整体呈现供需双弱、价格趋沉的格局。全球铁矿石供应持续增加，库存高位累积，而下游需求受淡季影响边际走弱，导致矿价承压下行，波动区间进一步收窄。市场对铁矿石价格的预期出现调整，价格中枢下移，预计全年铁矿石价格以区间偏弱运行为主。

主要观点

价格走势：铁矿石价格整体趋沉，基差走弱，月间价差震荡走平，中低品价差承压，中高品价差震荡走强。
库存情况：铁矿石库存先降后增，整体同比处于高位，港口库存压力较大，而钢厂厂内库存偏低，形成上下游库存分化。
供应端：全球铁矿石供应预期稳定，中国进口矿供应增量上调，主要来自几内亚西芒杜项目，全球供应过剩格局未变。
需求端：下半年铁水产量预计小幅下降，需求韧性边际收敛，价格驱动弱化。
成本支撑：巴西矿FOB价格在65美元附近存在支撑，矿价下行更多依赖运价让利。
市场策略：建议以反弹抛空为主，可考虑熊市看跌价差策略。

关键信息

一、行情回顾与价差分析

基差变化：
- 上半年最优交割品从卡粉、10C6切换成PB粉。
- 1-2月基差小幅走强，因钢厂冬储刚需采购及Vale调整发货结构。
- 3月后基差持续走弱，BHP资源解禁及港口库存累积导致现货压力加剧。
月间价差：
- 上半年月间价差低位窄幅震荡，Back结构走平。
- 3月中上旬近月合约略强于远月，月差小幅走强，随后随预期兑现转弱。
中低品与中高品价差：
- 中低品价差（PB粉-超特粉）承压，因库存高企，低品矿替代需求有限。
- 中高品价差（卡粉-PB粉）震荡走强，与卡粉库存反向波动相关。
高低品配矿价差：
- 主要跟随高品矿溢价波动，当前中品性价比因高低品配矿而有所下降。
内外价差：
- 1-6月内外价差偏高，因高位海漂库存和掉期铁品位下调影响。

二、供给分析

四大矿山发运情况：
- Vale：6月均值607万吨，同比微增2万吨，累计发运1.32亿吨，同比基本持平。
- 力拓：6月均值637万吨，同比减少19万吨，累计发运1.55亿吨，同比增加439万吨。
- BHP：6月均值629万吨，同比减少12万吨，累计发运1.44亿吨，同比减少201万吨。
- FMG：6月均值397万吨，同比减少45万吨，累计发运1.00亿吨，同比减少120万吨。
非主流矿山发运：
- 澳巴非主流发运同比微降，但澳巴以外地区供应大幅增加3242万吨，增幅23.2%。
- 全球非主流铁矿石发运同比增长3177万吨，预计2026年项目增量合计4070万吨。
中国进口矿供应：
- 2026年中国进口矿供应预计同比增加约2950万吨，占全球总增量的71%。
- 供应增量主要来自几内亚西芒杜项目，其余海外项目按中国需求占全球68%比例流入。

三、需求分析

铁水产量：
- 1-6月日均铁水产量234.5万吨，同比减少1.4万吨。
- 6月高炉检修影响量500万吨，7月影响量531万吨，预计下半年铁水产量同比减少0.8万吨/天。
钢厂入炉铁品位：
- 1-6月平均入炉铁品位57.7%，同比小幅提升0.1%。
钢材需求：
- 下游钢材需求受建材拖累，呈现供需双弱格局，淡季库销比转增，压力加剧。

四、库存分析

库存走势：
- 2026年上半年铁矿石总库存环比先降后增，整体同比处于绝对高位。
- 库存增量主要集中在海漂在途与港口环节，钢厂厂内库存持续低位。
库存结构分化：
- 上游社会库存高企，下游钢厂库存偏低，库存压力向上游转移。
- 7-8月供应压力有望缓解，但同比仍维持高位；9-12月随着西芒杜产能释放，库存累积压力将凸显。
47港库存：
- 预计年底47港库存约1.94亿吨，同比增加2810万吨，库存增量集中在9月、11月和12月。

五、市场展望

价格波动：
- 全年铁矿石供应过剩格局不变，下半年基本面环比走弱，上行驱动不足，下行有成本底支撑。
- 预计全年价格中枢102美元，波动区间进一步收窄，高点下移至100美元附近，低点抬升至92美元。
市场策略：
- 单边以反弹抛空为核心思路。
- 期权策略可考虑熊市看跌价差策略，重点关注矿价走弱后的供应变化。

总结

2026年上半年，铁矿石市场呈现“供需双弱、库存高位、价格趋沉”的特征。全球供应持续增加，中国进口矿供应增量上调，但下游需求受淡季影响边际走弱，导致矿价承压。巴西矿FOB价格存在支撑，进一步下跌空间有限，矿价下行更多依赖运价让利。库存周期拐点已现，但库存压力后置释放，预计下半年矿价以区间偏弱运行为主。市场策略建议以反弹抛空为主，关注供应变化与矿价走势。

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