20150201-安信证券-基础化工_关注农业现代化下农资电商的发展_继续看好新材料和汽车后市场电商_45页_1mb

报告摘要

2015年2月1日基础化工行业分析总结

核心内容

2015年2月1日的基础化工行业分析主要围绕成长股、周期股以及主题投资三大方向展开。分析师指出，当前行业处于转型和调整阶段，建议重点关注具有高成长性、行业壁垒高、估值合理的公司，同时关注油价波动对化工行业的影响，以及农业现代化带来的农资电商发展机会。

主要观点

成长股投资逻辑

O2O市场：重点推荐农资电商（如辉丰股份、诺普信）、云打印（鼎龙股份）和汽车后市场电商（如德联集团、康得新、回天新材）。
新材料：持续推荐估值合理的高成长新材料品种，如康得新、鼎龙股份、回天新材、永太科技、东材科技。
农资综合服务平台：推荐农药（辉丰股份、诺普信）和复合肥（金正大、史丹利、芭田股份、司尔特）领域企业。
农药医药中间体：推荐低估值、增长确定性强的品种，如永太科技、联化科技、华邦颖泰、雅本化学。
细分领域高成长企业：推荐三聚环保、久联发展、宏大爆破、国瓷材料、西陇化工等。

周期股投资逻辑

油价反弹：本周油价显著反弹，成为关注焦点，预计2月化工板块将跑赢指数，主要受益于春节前后补库存。
重点推荐子行业：包括染料（浙江龙盛、安诺其）、味精及氨基酸（梅花生物、阜丰集团、星湖科技）、MDI（万华化学）、超纤（华峰超纤）等。
交易性机会：建议关注“春季补库存+油价企稳或反弹”带来的机会，如涤纶长丝（桐昆股份）、磷肥（云天化、新洋丰）、钛白粉（佰利联等）。

主题投资

国企改革：推荐三友化工、扬农化工、久联发展、黑猫股份、星湖科技等标的。
农业现代化：随着一号文件首次将农业现代化列为首要议题，农资电商迎来发展机遇，重点推荐辉丰股份、诺普信、金正大、史丹利、司尔特、芭田股份等。

关键信息

原油与化工品价格

原油价格本周创新低后急速反弹，布伦特原油价格区间在47.6-53.1美元/桶。
沙特坚持不减产，美国钻井平台数量减少7%，导致油价反弹8%。
原油下跌带动化工品成本下降，特别是MDI，但其价格由供需决定，具有较强定价能力。

MDI市场动态

万华化学2月挂牌结算价保持稳定，纯MDI桶装和散水分别为20400元/吨和20000元/吨，聚合MDI报价14500元/吨。
万华化学预计八角园项目年底建成，将实现从MDI供应商向一体化化工巨头转型，预计14-16年EPS分别为1.41、2.19、2.76元。

农资电商发展

中共中央、国务院发布一号文件，强调农业现代化，推动农资电商发展。
农一网进展迅速，已上线并实现超预期业绩，预计未来将扩展至水溶性肥料、复合肥、种子、饲料等。
农资电商将冲击传统渠道，未来有望形成线上线下综合供应平台。

重点公司动态

公司名称	核心看点	EPS预测（14-16）	投资建议
浙江龙盛	染料涨价，盈利提升	1.68、3.00、3.10	买入-A，目标价37.2元
鼎龙股份	云打印业务增长，估值提升	0.33、0.52、0.80	买入-A，目标价25元
康得新	新材料平台建设，3D和新能源汽车布局	1.03、1.52、2.29	买入-A，目标价45元
万华化学	MDI和八角园项目，盈利改善	1.37、2.13、2.76	买入-A，目标价30元
金正大	肥料供应平台，土地流转服务	1.09、1.43、1.70	买入-A，目标价45元
永太科技	丙肝新药中间体，CF光刻胶国产化	0.28、0.46、0.60	买入-A，目标价25元
德联集团	汽车后市场平台建设，盈利提升	0.46、0.65、1.10	买入-A，目标价22元
史丹利	复合肥业务增长，股权激励	1.72、2.17、2.63	买入-A，目标价45元
司尔特	农资电商平台建设，业务拓展	0.48、0.72、0.90	增持-A，目标价20元
芭田股份	磷矿资源保障，品牌种植	0.24、0.33、0.46	买入-A，目标价15元
联化科技	工业业务增长，盈利提升	0.69、0.90、1.14	买入-A，目标价25元
华邦颖泰	农药业务增长，国际化布局	0.57、1.05、1.31	买入-A，目标价30元
久联发展	保利入主，资产注入预期	0.77、0.94、1.15	买入-A，目标价20元
三友化工	粘胶、纯碱、有机硅复苏，土地和海域价值提升	0.33、0.45、0.60	买入-A，目标价9元
星湖科技	苏氨酸业务增长，股权激励	0.20、0.47、0.62	买入-A，目标价9元
扬农化工	国企改革，农业现代化受益	-	主题投资，增持-A
黑猫股份	国企改革，农业现代化受益	-	主题投资，增持-A
三友化工	国企改革，农业现代化受益	-	主题投资，增持-A
星湖科技	国企改革，农业现代化受益	-	主题投资，增持-A

模拟投资组合

基础化工模拟组合

标配公司：浙江龙盛、鼎龙股份、康得新、万华化学、金正大。
模拟组合数据：

证券代码	证券简称	15年市盈率	持仓成本	持仓数（万股）	最新价	最新市值（万元）	市值占比	2015年获利幅度
600352.SH	浙江龙盛	8	19.68	377	23.84	8,979	41.45%	21.14%
300054.SZ	鼎龙股份	31	13.14	212	16.05	3,395	15.67%	22.15%
002450.SZ	康得新	18	28.97	96	32.46	3,115	14.38%	12.05%
600309.SH	万华化学	10	21.78	128	21.72	2,772	12.80%	-0.28%
002470.SZ	金正大	23	26.90	103	32.90	3,400	15.70%	22.30%

总资产：21,661万元，市值占比100.00%，获利幅度16.90%。

中小盘成长类和交易型组合

推荐公司：辉丰股份、联化科技、永太科技、回天新材、久联发展、东材科技、德联集团、国瓷材料。
模拟组合数据：

证券代码	证券简称	15年市盈率	持仓成本	持仓数（万股）	最新价	最新市值（万元）	市值占比	2015年获利幅度
002496.SZ	辉丰股份	27	21.80	124	29.61	3,664	22.88%	35.54%
002250.SZ	联化科技	19	14.80	182	17.37	3,166	19.77%	17.54%
002326.SZ	永太科技	40	19.41	139	21.74	3,022	18.87%	12.01%
300041.SZ	回天新材	22	20.56	52	22.42	1,177	7.35%	10.09%
002037.SZ	久联发展	21	16.10	67	19.58	1,312	8.19%	21.63%
300285.SZ	国瓷材料	29	29.16	37	31.20	1,155	7.21%	7.05%
601208.SH	东材科技	22	8.55	126	8.92	1,126	7.03%	4.52%

总资产：16,016万元，市值占比100.00%，获利幅度18.73%。

主题投资组合

推荐公司：扬农化工、黑猫股份、三友化工、星湖科技。
模拟组合数据：

证券代码	证券简称	14年市盈率	15年市盈率	最新价	市值占比
600486	扬农化工	20	17	33.11	25.0%
002068	黑猫股份	48	33	8.24	25.0%
600409	三友化工	24	18	8.01	25.0%
600866	星湖科技	-19	20	7.13	25.0%

风险提示

化工品价格下滑风险。
产能严重过剩导致景气下滑的风险。

结论

整体来看，2015年2月1日的行业分析指出，成长股和周期股均具有投资价值，其中农资电商、新材料和汽车后市场电商为三大重点方向。同时，油价波动对化工品价格有显著影响，春季补库存和油价企稳将带来交易性机会。主题投资方面，国企改革和农业现代化是主要方向。建议投资者重点关注上述推荐的公司，并关注行业动态及政策变化带来的投资机会。