20250524-广发期货-双焦周报_供应过剩难以扭转_煤焦市场破位下跌_37页_3mb

报告分析总结：

当前双焦市场整体处于供过于求状态，价格持续下跌。焦煤现货价格继续小幅下滑，期货市场因悲观预期出现深贴水结构，盘面套保压力大，多头挺价意愿弱。山西低硫主焦煤价格现汇1230元/吨，创近八年新低，4月下旬以来累计下跌100元/吨。北方港口澳洲准一线现货价格1290-1300元/吨，周环比下降10-20元/吨。蒙煤价格破位下跌，长协原煤价格760-780元/吨，周环比降45-55元/吨。焦炭现货启动新一轮提降，4月16日提降落地后市场预期悲观，钢厂可能下周再度提价。焦炭期货主力合约2509下跌至1383元/吨，远月合约2601下跌至14065元/吨，9-1价差走弱至-24。山西吕梁准一级湿熄焦出厂价1160元/吨，日照港报价1260元/吨，周环比下降40元/吨。全国焦炭平均盈利7元/吨，山西、山东、河北区域盈利水平相对较好，内蒙二级焦仍亏损。

供应端数据显示，国内煤矿产能利用率维持高位，5月汾渭样本煤矿产能利用率88.69%，周环比+0.27%，原煤产量89581万吨，库存30708万吨，周环比增1660万吨。钢联数据显示样本煤矿产能利用率86.3%，周环比-3.0%，原煤日产1936万吨，库存6248万吨。进口煤方面，4月炼焦煤进口量环比增35.5%，但同比降幅扩大至17.05%，整体进口趋势疲软。蒙煤通关量因铁路开工影响回落，口岸库存压力增加。

需求端显示，钢厂焦炭日均产量稳定，但铁水产量出现见顶回落迹象。5月247家钢厂日均铁水24360万吨，周环比降117万吨，折算焦炭需求116万吨，日均供需差环比缩窄0.56万吨。钢材市场需求进入淡季，叠加关税谈判影响，钢厂采购趋于保守，终端补库需求减弱。

库存方面，焦煤总库存35789万吨，周环比增314万吨，其中矿山库存7667万吨，洗煤厂库存1121万吨，焦化厂库存8657万吨，钢厂库存7988万吨。焦炭总库存10405万吨，周环比增10万吨，焦企库存1033万吨，钢厂库存6606万吨，港口库存2767万吨。高库存压力持续压制价格，焦企及钢厂以按需采购为主，贸易商报价下调。

策略建议显示，煤炭价格仍处下跌趋势，成材基本面优于煤焦，建议单边逢高做空焦煤2509合约，维持多热卷空焦煤套利策略。关注煤炭价格阶段性见底信号及焦炭价格底部出现的迹象。市场整体承压回落，期现贴水扩大，供需宽松格局短期难改，下游补库节奏放缓，库存高位运行。