20201020-天风期货-镍周报_镍矿供应缩紧预期逐步兑现_高成本支撑镍价_17页_1mb

镍市场总结（2020.10.20）

核心内容概述

2020年10月20日的镍市场周报指出，镍价在供应端缩紧预期和高成本支撑下呈现偏强运行态势。菲律宾镍矿即将进入雨季，供应减少，国内镍矿价格持续上涨；同时，国内电解镍供应因甘肃冶炼厂事故和节后到货减少而收缩，导致社会库存下降。不锈钢厂因镍铁成本高企而面临亏损，部分企业转向生产400系不锈钢，镍需求边际转弱。然而，印尼镍铁产能持续释放，对国内镍市场形成一定支撑。

主要观点

• 镍价走势：内外镍价齐涨，LME镍价因印尼示威和罢工上涨3.36%，沪镍周涨幅3.03%。金川镍升贴水维持高位，俄镍升贴水清淡。
• 供应端缩紧：菲律宾镍矿即将进入雨季，发运量季节性回落；甘肃冶炼厂设备故障导致产量下降，节后华东电解镍到货减少。
• 库存变化：LME镍库存增加至237390吨，海外镍消费受疫情影响，库存高企；国内电解镍社会库存下降950吨至37810吨。
• 成本支撑：镍矿价格走高，挤压镍铁、不锈钢厂利润，导致高镍生铁价格坚挺，下游压价困难。
• 不锈钢市场：不锈钢厂亏损扩大，倾向于转产400系不锈钢，实际镍消费减少；节后库存去化，产量延续增势。
• 操作建议：当前市场环境下，建议观望为主，镍价预计震荡运行。
• 风险提示：需关注新冠疫情进展、印尼和菲律宾政策动向，以及不锈钢库存大幅累积的风险。

关键信息汇总

镍矿供应情况

• 菲律宾苏里高地区即将进入雨季（11月至次年3月），发运量季节性回落。
• 国内镍矿港口库存环比增加10.70万吨至822.20万吨，但原料供应紧张。
• 菲律宾红土镍矿CIF价格分别上涨1.8%和1.5%至98美元/吨和74美元/吨。

镍生铁市场

• 9月中国镍生铁产量环比增加2.91%至4.60万镍吨，同比减少12.74%。
• 高镍生铁价格受成本支撑，SMM出厂价上涨15元/镍点至1170-1180元/镍点。
• 镍铁厂盈利艰难，部分企业有减产预期，因原料库存不足。

不锈钢市场

• 2020年9月国内不锈钢扁平材产量增加2.4万吨至268.6万吨，增幅0.9%。
• 400系不锈钢产量提升较多，主因太钢检修结束；200系产量环比下降。
• 不锈钢总库存降至59.47万吨，节后下游企业补库活跃。

进口与成本

• 电解镍进口仍处于亏损状态，亏损约2447元/吨。
• 沪伦比值回落至1.131，反映进口成本压力。

镍价展望

• 短期镍价偏强运行，主要因供应收缩和成本支撑。
• 中期来看，印尼镍铁产能释放，回流国内，需求边际转弱，预计镍价震荡。

数据图表说明

• 镍矿港口库存：国内镍矿港口库存环比增加10.70万吨，但菲律宾雨季将导致发运量减少。
• LME镍库存：库存增加至237390吨，海外镍消费受抑制。
• 不锈钢产量与库存：不锈钢产量延续增势，节后库存去化明显。
• 沪伦比值：剔除汇率影响后，比值回落，反映进口亏损。

投资建议与风险提示

• 操作建议：观望为主，镍价预计震荡。
• 风险提示：
  • 新冠疫情进展可能影响海外镍消费。
  • 印尼、菲律宾政策动向可能影响镍矿供应。
  • 不锈钢大幅累库可能对镍价形成压力。

附录

• 报告来源：天风期货股份有限公司。
• 报告作者：胡佳纯（F3065143，Z0015593）。
• 审核人：肖兰兰（Z0013951）。
• 数据来源：Wind、SMM、天风期货研究所。
• 报告附件：《2020年有色年报-铜铝锌铅镍》、《有色专题：后疫情时代，有色品种价格如何演变？》。

免责声明

本报告基于可信的公开资料和实地调研，仅反映作者的设想和见解，不构成任何投资建议。投资者根据本报告作出的任何投资决策与天风期货股份有限公司及报告作者无关。报告内容不得进行有悖原意的引用、删节和修改。