20240624-国投安信期货-聚烯烃周报_基本面引领作用有限_价格高位震荡整理_9页_3mb

基本面引领作用有限，价格高位震荡整理

核心内容总结

当前聚烯烃市场整体呈现高位震荡整理的态势，基本面引领作用有限，市场缺乏明确趋势驱动。塑料与聚丙烯（PP）的操作评级均为两颗星（★★），表明市场趋势较为清晰但操作空间有限。

主要观点

1. 供应与库存

• 塑料（PE）：截至6月19日，中国聚乙烯生产企业样本库存量为48.88万吨，环比下降1.93%，库存趋势由涨转跌，显示供应端压力有所缓解。
• 聚丙烯（PP）：PP生产企业总库存环比上涨0.94%，贸易商库存下降1.31%，港口仓库库存上涨2.28%。其中，拉丝级库存环比下降4.40%，而纤维级库存环比上涨1.87%。整体库存变化显示供应端存在结构性差异。

2. 需求表现

• 塑料：下游开工率涨跌不一，农膜开工上涨1个百分点至15%，管材开工下降1个百分点至36%，其他行业保持稳定，主流开工率在15%至53%之间。需求面整体偏弱。
• 聚丙烯：下游新单跟进不足，成品库存累积，盈利水平有限，导致采购意愿低迷。进入需求淡季，部分领域开工预计下滑，需求端持续偏弱。

3. 成本与利润

• 塑料：油制PE利润为-408元/吨，煤制PE利润为596元/吨，乙烯裂解装置利润为-408元/吨。不同原料路线成本差异显著，其中乙烯裂解装置成本最高（8837元/吨）。
• 聚丙烯：油制、煤制、外采甲醇制、外采丙烯和PDH制PP利润分别为-976元/吨、-321元/吨、-695元/吨、-47元/吨、-690元/吨。成本方面，PDH制PP成本最高（8274元/吨），乙烯裂解装置成本最低（8837元/吨）。

4. 市场驱动因素

• 塑料市场：工厂订单跟进有限，生产维持刚需，囤货意愿不强。后续供应或部分增加，需求清淡，整体供需基本面支撑有限。
• 聚丙烯市场：存量装置检修仍较集中，局部结构性货源偏紧，支撑价格。但进入需求淡季，下游订单支撑不足，对价格形成压制。

关键信息

价格走势

期现价差

• LLDPE期现价差：图2显示价差波动，但未出现明显趋势。
• PP期现价差：图3显示价差维持稳定，市场操作性不强。

区域价差

• PP拉丝级：图6显示区域价差波动，华东略高于华北。
• LLDPE：图7显示区域价差稳定，华北与华东价差接近。

跨品种价差

• 塑料与PP现货价差：图8显示价差维持稳定。
• 塑料与PP期货价差：图9显示价差未出现明显趋势。
• LDPE-LLDPE：图10显示LDPE价格略高于LLDPE。
• HDPE-LLDPE：图11和图12显示HDPE价格高于LLDPE，但价差波动不大。
• HDPE（拉丝级）-LLDPE：图13显示价差稳定。

成本与毛利对比

• PE：不同原料路线成本差异显著，毛利也存在明显分化。
• PP：PDH制PP成本最高，毛利最低；乙烯裂解装置成本最高，毛利最低。

石化排产情况

• PP：图18显示停车检修比例较高，但整体排产比例稳定。
• PE：图19显示停车检修比例较高，线性与拉丝排产比例维持稳定（图20、图21）。

跨期价差

• 塑料：图22、图23、图24显示近月与远月价差波动不大，未出现明显趋势。
• 聚丙烯：图25、图26、图27显示跨期价差稳定，市场操作性有限。

操作建议

• 塑料与聚丙烯操作评级均为**★★**，表明市场趋势较为清晰，但操作空间有限。
• 建议投资者观望为主，关注供需变化与成本波动。

免责声明

本报告由国投安信期货有限公司发布，仅限于其客户使用。报告基于公开信息，不保证准确性或完整性。投资者应自行判断，谨慎决策，不构成投资建议。