20211228-光大证券-星云股份-300648.SZ-股权激励计划公告点评_绑定核心人员利益_彰显高速发展信心_3页_733kb

公司研究总结：星云股份（300648.SZ）

核心内容概述

星云股份（300648.SZ）发布2021年限制性股票激励计划（草案），旨在绑定核心人员利益，彰显公司高速发展的信心。此次激励计划涉及350名员工，包括董事、董秘、副总经理、中层管理人员及核心技术骨干等，并预留部分激励对象将在12个月内确定。

主要观点

• 业绩增长显著：2020年公司实现营收5.75亿元，同比增长57%；归母净利润0.57亿元，同比增长1506%。2021年前三季度营收5.72亿元，同比增长44%；归母净利润0.73亿元，同比增长40%。
• 未来增长预期：公司预计2022-2024年营业收入分别为13亿元、20亿元、30亿元，若按此增长，2020-2024年营收复合增速达51%。公司盈利预测显示，2021-2023年归属母公司净利润分别为1.27亿元、2.33亿元、3.63亿元，对应EPS分别为0.86元、1.58元、2.46元。
• 股权激励计划：公司通过股权激励计划，强化核心团队与公司利益绑定，提升执行力，推动公司持续增长。当前股价对应2021-2023年PE分别为61倍、33倍、21倍，维持“买入”评级。
• 业务拓展：公司在锂电设备领域已绑定宁德时代、比亚迪等大客户，2021年1-8月与宁德时代签署采购订单达4.24亿元，接近2020年全年订单的2倍。公司首次供应化成分容设备，订单金额1.42亿元，标志着从检测设备向后段设备延伸的突破。
• 储能与充电桩布局：公司自2018年起布局储能及充电桩业务，2021年1月通过定增募资4亿元，进一步投入该领域。已与多地政府达成战略合作，推动光储充检充电站、光储充检智能微网等项目落地。
• 财务表现：公司毛利率持续提升，从2019年的43.7%增长至2023年的47.9%。归母净利润率从2019年的1.0%提升至2023年的16.1%。ROE（摊薄）从2019年的0.7%增长至2023年的29.2%。
• 偿债能力：公司资产负债率从2019年的42%上升至2023年的58%，但流动比率和速动比率保持稳定，显示短期偿债能力较强。归母权益/有息债务从2019年的4.04下降至2023年的2.36，但仍具备一定的偿债能力。
• 估值指标：公司PE从2019年的2181倍降至2023年的21倍，PB从2019年的13.3下降至2023年的6.2，显示估值逐步合理化。
• 风险提示：公司面临客户集中度较高及原材料价格上涨的风险。

关键信息

股权激励计划要点

• 激励对象：共350人，包括董事、董秘、副总经理、中层管理人员及核心技术骨干。
• 业绩考核：
  • 2022年营业收入不低于13亿元；
  • 2022-2023年累计营业收入不低于33亿元；
  • 2022-2024年累计营业收入不低于63亿元。
• 激励效果：通过绑定核心人员利益，增强团队凝聚力，推动公司业绩持续增长。

营收与盈利预测

股价与市场表现

• 当前价：52.36元
• 一年最低/最高：24.57元 / 82.30元
• 近3月换手率：280.05%

估值指标

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司锂电设备订单持续增长，储能和充电桩业务进展顺利，股权激励计划彰显增长信心。

风险提示

• 客户集中度较高
• 原材料价格上涨

总结

星云股份通过股权激励计划绑定核心人员利益，展示公司对高速发展的信心。其锂电设备业务已成功绑定宁德时代、比亚迪等大客户，订单增长显著。同时，公司积极拓展储能和充电桩业务，推动第二增长曲线。财务表现稳步提升，毛利率和净利润率持续改善，ROE显著增长。尽管面临客户集中度和原材料价格波动风险，公司估值逐步下降，投资建议为“买入”。