20210606-浙商证券-港口行业专题报告_5月下旬枢纽港外贸箱稳增4_继续关注低估值龙头增长韧性_16页_2mb

港口Ⅱ行业专题报告总结

报告日期

2021年6月6日

核心内容

本报告分析了2021年5月下旬及4月全月港口行业数据，重点围绕货物吞吐量、集装箱吞吐量、重点货种表现以及航运运价指数展开。同时，对行业投资建议及风险提示进行了阐述，建议关注低估值龙头港口的持续增长潜力。

主要观点

• 5月下旬沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比增长1.6%，其中外贸货物吞吐量增长2.4%，增速较5月中旬有所放缓。
• 八大枢纽港集装箱吞吐量同比增长4.0%，其中外贸箱增长3.9%，内贸箱增长4.2%。青岛港集装箱增速近20%，显示龙头港口增长韧性。
• 外贸需求持续旺盛，出口集装箱舱位及空箱紧缺状况有所反弹，同时，欧美疫情逐步缓解，可能吸引部分订单回流。
• 4月全月沿海主要港口货物吞吐量同比增长11.1%，外贸货物吞吐量同比增长10.4%，集装箱吞吐量同比增长15.1%，表现稳定增长。
• 青岛港在山东港口整合后，吞吐量及费率均有望持续改善，未来业绩增长可期。
• 上港集团作为长三角龙头，受益于区域经济发展及集运产业链盈利传导，具备低估值优势。

关键信息

5月下旬港口数据

• 总体吞吐量：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比增长1.6%，外贸吞吐量同比增长2.4%。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港集装箱吞吐量同比增长4.0%，其中外贸箱增长3.9%，内贸箱增长4.2%。
• 重点货种表现：
  • 原油：吞吐量同比下降10.7%，港存同比增长8.5%。
  • 铁矿石：吞吐量同比增长1.3%，港存同比增长9.6%。
  • 煤炭：吞吐量同比下降4.5%，港存同比增长39.6%。

4月全月港口数据

• 总体吞吐量：沿海主要港口货物吞吐量同比增长11.1%，外贸货物吞吐量同比增长10.4%。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港集装箱吞吐量同比增长15.1%，其中外贸箱增长18.6%，内贸箱增长5.6%。
• 重点货种表现：
  • 原油：吞吐量同比增长10.9%，增速较3月有所放缓。
  • 铁矿石：吞吐量同比增长2.8%，增速大幅回落。
  • 煤炭：吞吐量同比增长28.4%，增速较3月放缓。

航运运价指数

• 波罗的海干散货指数（BDI）：5月下旬环比下跌10.5%，较1年前上涨409.5%。
• 原油运输指数（BDTI）：5月下旬环比下跌2.8%，较1年前下跌14.3%。
• 集装箱运价指数：
  • SCFI：5月28日环比上涨1.8%，较1年前上涨244.3%。
  • CCFI：5月28日环比上涨3.6%，较1年前上涨173.6%。

投资建议

• 重点关注低估值龙头港口：
  • 青岛港：量增价稳逻辑逐步验证，预计2021年/2022年归母净利润分别为45.47亿元/53.30亿元，当前市值对应2021年利润PE仅9.0倍，PEG为0.50，估值偏低。
  • 上港集团：受益于长三角区位优势，预计2021年-2023年归母净利润分别为96.2亿元、104.0亿元、111.6亿元，对应现股价PE分别为11.5倍、10.6倍、9.9倍。

风险提示

1. 全球贸易恶化；
2. 全球新冠疫情持续时间超预期；
3. 港口相关政策不及预期。

投资评级说明

• 证券相对评级：
  • 买入：相对于沪深300指数涨幅超过20%；
  • 增持：相对于沪深300指数涨幅在10%~20%；
  • 中性：相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%；
  • 减持：相对于沪深300指数涨幅低于-10%。
• 行业相对评级：
  • 看好：行业指数涨幅超过10%；
  • 中性：行业指数涨幅在-10%~10%；
  • 看淡：行业指数涨幅低于-10%。

行业评级

看好

相关报告

1. 《港口行业专题报告：5月中旬枢纽港集装箱吞吐量同比+13.3%，关注低估值龙头港口》2021.05.24
2. 《港口行业专题报告：5月上旬枢纽港外贸箱吞吐量同比+24.2%，进出口持续回暖》2021.05.16
3. 《港口行业专题报告：4月下旬枢纽港外贸箱吞吐量同比+17.5%，关注港口费率变动》2021.05.09
4. 《港口行业专题报告：4月中旬外贸箱吞吐量同比+22.3%，持续看好低估值龙头》2021.04.25
5. 《港口行业专题报告：4月上旬枢纽港集装箱吞吐量同比+14.2%，看好低估值龙头港口》2021.04.17
6. 《港口行业专题报告：3月下旬枢纽港内贸箱吞吐量同比+18.0%，内贸持续高景气度》2021.04.05
7. 《港口行业专题报告：3月中旬枢纽港集装箱吞吐量同比+19.6%，内贸外贸再提速》2021.03.27
8. 《港口行业深度报告：多维度格局向好，建议布局低估值龙头》2020.07.13
9. 《港口行业热点八问八答：筑底企稳，关注低估值港口》2020.05.10