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景旺电子（603228）投资报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年10月31日，主要围绕景旺电子2018年三季报数据及公司战略发展进行分析，维持“买入”投资评级。报告指出景旺电子在财务表现、产能布局、客户拓展等方面均表现良好，具备较强的成长性和盈利能力。

主要观点与关键信息

财务表现

• 2018年前三季度业绩：

  • 营收36.42亿元，同比增长18.09%
  • 归母净利润6.29亿元，同比增长21.71%
  • 扣非净利润5.99亿元，同比增长22.63%
  • 单季毛利率32.1%，与上季度基本持平
  • 经营性现金流量净额5.65亿元，接近净利润水平，显示公司现金流健康
  • 货币资金余额达10.45亿元，资金充裕

• 盈利预测：

  • 2018年收入预测为51.3亿元，净利润预测为8.29亿元
  • 2019年收入预测为62.9亿元，净利润预测为10.81亿元
  • 2020年收入预测为79.8亿元，净利润预测为13.28亿元
  • 每股收益预计分别为2.03元、2.65元、3.26元

• 财务指标：

  • ROE（净资产收益率）维持在20%左右，ROA（资产收益率）和ROIC（投资回报率）也处于行业前列
  • 三费费用率稳定在10.1%-13.9%，净利率维持在16%左右
  • 毛利率稳定在32%-33%之间，处于行业领先水平

产能与业务拓展

• 江西二期产能释放：

  • Q4江西二期仍有新产线释放产能，预计对业绩产生积极影响
  • 2019年珠海厂区将贡献新产能，进一步增强公司FPC业务布局

• 收购珠海双赢：

  • 2019年9月，景旺电子以净资产价收购珠海双赢51%股权
  • 珠海双赢专注于FPC生产与销售，产品主要应用于手机领域
  • 与景旺规划建设的珠海厂区形成地缘协同效应

客户拓展与行业地位

• 优质客户认可：
  • 上半年获得博世汽车、科世达、vivo、天马、海拉等消费电子及汽车电子领域客户的高度评价
  • 引进汽车电子、自动驾驶、新能源、5G、OLED显示、无线充电等领域的客户
  • 客户基础稳固，有助于公司长期发展

市场与估值

• 股价与市场对比：

  • 2018年10月30日收盘价为48.28元，一年内最高61.5元，最低40.58元
  • 市净率5.0，息率1.45%，显示公司估值较高但分红能力尚可
  • 流通A股市值为3915亿元

• 估值指标：

  • 市盈率从2017年的30下降至2018年的24，预计未来将进一步下降至15-18
  • 与沪深300指数相比，公司估值处于合理区间，具备投资价值

投资建议

• 评级维持：

  • 申万宏源证券维持“买入”评级
  • 基于公司良好的财务表现、稳定的毛利率、强劲的客户拓展及产能释放预期

• 风险提示：

  • 报告强调市场有风险，投资需谨慎
  • 不同机构可能采用不同的评级体系，投资者应结合自身情况综合判断

附注信息

• 分析师信息：

  • 骆思远（A0230517100006）
  • 杨海燕（A0230518070003）
  • 联系邮箱：MarkLo@swsresearch.com、yanghy@swsresearch.com

• 信息披露：

  • 报告来源：申万宏源研究
  • 申万宏源证券具备证券投资咨询业务许可，资格证书编号为ZX0065
  • 报告内容仅供参考，不构成投资建议

• 联系方式：

  • 上海：陈陶（021-23297221 / 18930809221 / chentao1@swhysc.com）
  • 北京：李丹（010-66500610 / 18930809610 / lidan4@swhysc.com）
  • 深圳：谢文霓（021-23297211 / 18930809211 / xiewenni@swhysc.com）
  • 综合：朱芳（021-23297233 / 18930809233 / zhufang2@swhysc.com）

投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入（Buy）：相对市场表现强于20%
  • 增持（Outperform）：相对市场表现强于5%-20%
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%至+5%之间
  • 减持（Underperform）：相对市场表现弱于5%

• 行业评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场
  • 中性（Neutral）：行业与市场持平
  • 看淡（Underweight）：行业弱于市场

• 基准指数：沪深300指数

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券客户使用，不构成投资建议
• 报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性
• 投资者应自主决策并承担相应风险
• 申万宏源证券不与客户分享投资收益或分担投资损失
• 报告版权归申万宏源证券所有，未经许可不得复制或分发