20180831-东吴证券-景旺电子-603228.SH-江西二期产能有序扩张_带动业绩快速增长_3页_578kb

江西二期产能扩张带动业绩快速增长总结

核心内容

景旺电子（以下简称“公司”）通过江西二期产能的有序扩张，显著提升了业绩表现。2018年上半年，公司实现营业收入22.75亿元，同比增长15.47%；归母净利润3.91亿元，同比增长23.82%。其中，第二季度单季营业收入同比增长21.03%，归母净利润同比增长42.57%，显示强劲的增长势头。

主要观点

• 产能扩张：江西二期项目是公司业绩增长的核心驱动力。一期项目于2018年一季度末投入生产，二季度投入第二条生产线，报告期末已实现超过10万平米/月的产能。项目规划年产能为240万平米，预计2018年三条智能化生产线将全部投产，带动全年业绩增长。
• 毛利率提升：公司2季度单季毛利率为31.89%，同比提升0.3个百分点。江西二期智能化产线的投产，未对毛利率造成负面影响，反而因生产效率和良率提升，毛利率进一步改善。
• 客户拓展：公司成功引入法雷奥、德尔福、三星SDC、宁德时代、安费诺、德普特等优质客户，增强了市场竞争力和可持续发展能力。
• 财务表现：2018年上半年，公司计入当期损益的政府补助为3745万元，进一步增厚利润。公司财务指标显示良好的增长趋势，资产负债率维持在较低水平，资产规模稳步扩大。
• 激励计划：公司公告了限制性股票激励计划，设定未来三年净利润增速目标为20%、44%、73%，彰显管理层对未来发展信心。

关键信息

财务预测（2018-2020）

投资评级

• 评级：买入
• 依据：基于公司近两年较快的业绩增长预期，预计2018-2020年净利润分别为8.4、11.3、14.1亿元，对应PE分别为27.5、20.5、16.4倍，显示估值合理且增长空间充足。

风险提示

• PCB产能过剩
• 产品价格下滑

股价与市场数据

财务指标分析

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

重要财务与估值指标

结论

景旺电子凭借江西二期产能的快速释放，实现了业绩的快速增长，毛利率持续提升，客户结构优化，财务指标稳健。公司未来增长动能充足，具备良好的盈利潜力。结合其财务表现与估值水平，给予“买入”评级。然而，需关注行业风险，如PCB产能过剩及产品价格下滑等。