20221030-中邮证券-新宝股份-002705.SZ-2022年三季报点评_受原材料价格下降_海运费用下降以及美元升值影响_公司盈利能力大幅提升_4页_385kb

报告摘要

本报告对新宝股份（002705.SZ）2022年三季报进行点评，分析其财务表现、业务发展及未来盈利预测，并给出“谨慎推荐”的投资评级。

公司业绩表现：
2022年前三季度，新宝股份实现营业收入107.18亿元，同比增长0.13%；归母净利润8.44亿元，同比增长41.84%；扣非归母净利润9.32亿元，同比增长75.83%。其中，第三季度营业收入35.91亿元，同比下降11.54%，但归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长27.42%和79.58%。
业务结构变化：
- 国内业务：前三季度国内业务营收27.42亿元，同比增长26.44%，营收占比提升至26%。
- 海外业务：前三季度海外业务营收79.76亿元，同比下降6.56%，营收占比74%。
  尽管海外业务受小家电需求疲软影响有所下滑，但国内业务增长强劲，成为业绩主要支撑。
盈利能力提升：
第三季度销售毛利率达23.75%，同比提升6.53个百分点，环比提升2.97个百分点；销售净利率为10.41%，同比提升3.40个百分点，环比提升1.13个百分点。主要受益于原材料价格下降、海运费用下降及美元升值。
非经常性损失：
公司前三季度非经常性损失达0.89亿元，主要由于人民币兑美元汇率波动导致远期外汇合约投资损失及公允价值变动损失合计1.21亿元。

投资建议：
考虑海外业务需求恢复不及预期，下调2022-2024年收入预测，预计营业收入分别为149.35亿元、168.37亿元、192.50亿元。同时，上调归母净利润预测，预计分别为11.82亿元、12.82亿元、15.00亿元，对应摊薄每股收益分别为1.43元、1.55元、1.81元，PE分别为11倍、10倍、9倍。

盈利预测（单位：亿元）

年份	营业收入	同比变化	归母净利润	同比变化	摊薄每股收益	市盈率（PE）
2020A	131.91	45%	11.18	63%	1.35	11.96
2021A	149.12	13%	7.92	-29%	0.96	16.88
2022E	149.35	0%	11.82	49%	1.43	11.31
2023E	168.37	13%	12.82	8%	1.55	10.43
2024E	192.50	14%	15.00	17%	1.81	8.91

投资评级说明：
- 推荐：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上
- 谨慎推荐：预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间
- 中性：预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间
- 回避：预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下
  当前给予“谨慎推荐”评级，表明公司未来6个月内的股价表现预期优于沪深300指数，但涨幅有限。