2021-10-28-并购优塾-朗姿股份VS华韩整形VS医思（港）VS奥园美谷_2021年10月_医美产业链深度梳理_20页_1mb

医美行业四大上市公司2021年中报表现及未来展望

医美市场概况

• 全球医美市场2019年规模1459亿美元，年均增速8.3%；
• 中国为全球第二大医美市场，2019年规模1769亿元，年均增速29.3%，远高于全球平均增速；
• 市场渗透率仍较低，存在较大增长空间。

上市公司2021年上半年业绩表现

朗姿股份

• 收入：17.8亿元，同比增45.6%；
• 净利润：0.93亿元，同比暴涨3343.58%；
• 医美业务占比达29.67%（2016年仅6.25%），成为第二收入来源。

华韩整形

• 收入：4.87亿元，同比增23.85%；
• 净利润：0.56亿元，同比增13.28%；
• 近90%收入来自整形科，美容皮肤科增速较快。

奥园美谷

• 收入：11.67亿元，同比增291.06%；
• 净利润：0.5亿元，同比增125.97%；
• 医美收入仅占13.33%，主要增长来自收购。

医思健康

• 收入：17.72亿元，同比增6.43%；
• 净利润：1.63亿元，同比下降32.7%；
• 医美业务占比30.88%（2021财年）。

业务结构分析

• 朗姿股份：2016年通过收购切入医美领域，三年医美占比从6.25%升至29.67%，医美毛利率53.1%；
• 华韩整形：主业为医美，整形科占65.34%，医美毛利率52.8%；
• 奥园美谷：主业为地产，医美为新增业务，毛利率较低，净利率较高；
• 医思健康：医美、医疗服务、美容养生各占约三分之一，医美毛利率未披露。

财务分析

利润率与成本结构

• 毛利率：朗姿股份（47.5%）＞华韩整形（44.4%）＞奥园美谷；
• 净利率：奥园美谷最高，朗姿股份最低；
• 费用率：朗姿股份营销费用高，奥园美谷费用控制较好。

成长性分析

• 朗姿股份、奥园美谷增长波动主要来自主业转型或收购；
• 医美赛道毛利率相近，高端品牌（朗姿）表现优于综合类公司。

市场规模测算与展望

• 公式：医美市场=手术疗程量×客单价 + 非手术疗程量×客单价；
• 2020年手术医美占比58%，非手术42%；
• 机构预计朗姿股份2023年归母净利润将达4.44亿元，医思健康净利润增速较快。

医美产业链未来发展趋势

1. 行业集中度提升：大型连锁品牌将在医美终端快速扩张；
2. 渗透率提升空间大：中国医美渗透率仍处于较低水平；
3. 跨界竞争加剧：服装、地产等公司加速布局医美，玩法分化；
4. 合规经营是核心壁垒：部分公司存在减值拖累及非经常性项目影响。

免责声明
本分析基于2021年中报数据与机构预测，仅供行业参考。
注：完整报告可在并购优塾产业链报告库中查阅。