城投债研究之十二：江苏省城投债发行人研究-20201010-光大证券-10页_595kb

报告摘要

本报告对江苏省城投债发行人的财务情况、发债情况及对民企担保情况进行分析，旨在为投资者提供相关参考。江苏省作为经济大省，城投公司数量多、发债活跃，其城投债余额在全国领先，行政级别和信用评级分布具有显著特征。

经济指标：
- 2019年江苏省实现GDP 99631亿元，位列全国第二。
- 人均GDP达123607元，全国第三。
- GDP过万亿的城市有3座，分别为苏州（1.92万亿）、南京（1.40万亿）、无锡（1.19万亿）。
- 第三产业占比持续提高，南京为唯一第三产业占比超60%的城市（62.01%）。
财政指标：
- 2019年江苏省一般公共财政预算收入8802亿元，同比增长2.0%（同口径增长12.6%）。
- 公共财政预算支出12573亿元，同比增长7.9%。
- 财政自给率70%，较2018年下降4个百分点。
- 政府债务余额14878亿元，债务率169%，较2018年上升15个百分点。
- 苏州债务率最低（63%），为唯一低于100%的城市；其余城市债务率均在200%以上，其中盐城、宿迁、镇江超过300%。
人口指标：
- 2019年江苏省常住人口8070万人，较2018年增加19.3万人。
- 苏州为唯一常住人口过千万的城市（1075万人），南京（850万人）、徐州（883万人）次之。
- 人口分布不均，镇江人口最少（320万人），仅为苏州的三分之一。

发债城投分布：
- 截至2020年9月末，江苏省共有401家发债城投，其中南京市最多（63家），苏州（31家）、盐城（27家）次之。
- 行政级别上，区县级城投占比最高（263家），地市级次之（118家），省级最少（20家）。
- 信用评级方面，AA级城投最多（229家），AA+级次之（123家），AAA级（33家），AA-级极少（4家），另有12家未评级。
财务指标：
- 平均资产规模为371亿元，资产负债率为54.95%。
- 存续债发行总额28768亿元，平均每家72亿元。
- 平均对外担保余额为51亿元，其中对民企担保余额约占10%。
对民企担保情况：
- 区县级发债城投中，有79家对民企担保，平均担保余额5.44亿元。
- 对民企担保余额占对外担保总余额的比例为约10%，且分布右偏，多数城投担保比例低于5%。