东方金诚：展望系列——2023年江苏省城投公司信用风险展望-20页_7mb

江苏省城投公司信用风险分析总结

一、现状与风险

• 发债城投企业数量：江苏省发债城投企业数量居全国第一（620家），主体信用级别以AA级为主，但区县级企业占比远高于全国平均水平。
• 资产与债务情况：
  • 资产规模全国第一，2021年达12.44万亿元，但存货、应收账款占比高（92.79%），流动性较弱。
  • 全部债务资本化率较高，短期债务问题突出，尤其是苏北地区及镇江市面临集中兑付压力。
• 盈利与回款能力：整体盈利能力较弱，依赖政府补贴和补助，回款速度较慢，苏南地区回款情况较好，苏北地区较差。

二、外部支持与区域差异

• 经济财政实力：江苏省经济总量全国第二，产业结构优化，财政收入质量高（2021年一般公共预算收入1.00万亿元，税收占比81.6%）。
• 区域经济分化：苏南地区经济财政实力较强，苏北地区依赖土地财政，债务压力较大。
• 外部支持：政府对城投企业的支持力度较高，尤其是经济财政强的地区，但受融资平台清理整合政策影响，部分片区类城投企业信用质量面临挑战。

三、未来展望

• 债务压力：未来整体债务增速可能放缓，但债券到期高峰（三年内）仍将集中，短期偿债压力需关注苏北地区及镇江市。
• 融资政策：江苏省提出融资“银行借款：债券发行：非标融资=7：2：1”的目标，非标融资将进一步压缩，隐性债务化解任重道远。
• 转型方向：城投企业逐步市场化转型，专注于基础设施建设和片区开发整合，需警惕资产质量下滑和信用弱化的风险。