20240312-中诚信国际-中国城投行业_江苏省城投债市场特征分析及2024年展望_16页_1mb

江苏省城投债市场特征及2024年展望

主要关注因素

• 持续的债务风险化政策导致城投行业融资再次收紧。
• 债务化债迅速推进，但净融资规模及新增融资有限。
• 全省城投债融资成本虽略有上升，但仍在低位水平，且有下行趋势。

市场表现

• 融资情况：2023年江苏省城投债发行规模继续位居全国首位，净融资亦稳居前列，但募集资金主要用于债务偿还，实际新增融资有限。
• 融资成本：发行利差小幅上升，但总体融资成本较低，省内各主体级别利差差异收窄，强化了区域间成本差距的收敛。
• 退平台潮影响：2022年11月至2024年，全省退融资平台企业占比达80.89%，退平台后企业融资渠道未受影响，但市场化转型、整合及转型进度加速。
• 债务结构：江苏城投债仍以区县级为主，净融资主要流向地市级；到期结构分化明显，部分地市集中到期压力突出，弱资质主体占比较高。

2024年展望

• 政策风险：2024年“控增化存”主基调延续，净融资保持低位，借新还旧比例预计维持高位。
• 融资成本趋势：发行利差有望继续收窄，融资成本下行趋势清晰。
• 债务化解决效：随着特殊再融资债券及金融化债政策落地，江苏城投债务风险总体可控，但弱区域弱资质城投企业面临转型与风险防范的双重难题。

结论

江苏城投债凭借本省强大的经济财政实力和严格管控规范，继续保持良好市场信心。区域内分化显著，金融风险以外，需关注高利率区域及部分地市的集中到期风险。