20181224-光大证券-通信行业2019年投资策略_5G确定性趋势_把握细分领域投资机会_39页_3mb

通信行业2019年投资策略总结

核心内容概述

2019年被视为5G网络部署的元年，通信行业整体估值已处于近10年底部区域，具备投资吸引力。5G建设将带动运营商资本开支进入上升周期，推动行业整体业绩增长。同时，流量持续增长、政策密集出台、5G建设临近等多重因素驱动通信行业持续成长。此外，大安全领域如北斗和网络可视化需求刚性，成为行业新增长点。

主要观点

1. 通信行业回顾

• 2018年通信行业表现较弱，5G板块调整较大，运营商资本开支下行对行业业绩造成压力。
• 行业整体市盈率（TTM）处于近10年低位，估值已具备吸引力。
• 2018年Q3行业景气度有所回升，预示2019年有望持续改善。

2. 驱动因素分析

• 流量增长：我国移动互联网接入月流量和户均流量（DOU）保持快速增长，刺激网络扩容和升级。
• 政策支持：国家政策持续推动5G建设，5G标准研究和试验加快，2020年将启动商用。
• 万物互联：5G支撑多种物联网应用场景，如车联网、工业互联、智能制造等，推动行业多元化发展。

3. 5G投资机会

• 主设备商：5G投资占比最大，国内主设备商在技术试验中表现优异，未来将成为5G建设主力军，推荐中兴通讯、烽火通信。
• 光模块：5G对高速光模块需求显著增长，推荐光迅科技，关注中际旭创、新易盛、博创科技、天孚通信。
• 天线厂商：5G频段上移导致基站数量增加，同时Massive MIMO等技术提升单天线价值，推荐通宇通讯，关注京信通信、摩比发展。
• 其他细分领域：5G天线结构演进带来小基站、滤波器、PCB等投资机会，关注东山精密、世嘉科技、深南电路、景旺电子。

4. 安全领域投资机会

• 北斗系统：我国完成北斗三号基本系统星座部署，开启全球组网，带动高精度导航应用市场增长，推荐华测导航、中海达、海格通信、华力创通。
• 网络可视化：流量增长和数据协议复杂度提升推动行业持续扩张，5G独立组网将带来新增量市场，推荐中新赛克、恒为科技。

关键信息

• 行业估值：2018年底通信板块整体市盈率（TTM）为24倍，低于历史均值，具备投资吸引力。
• 5G投资规模：预计2019年5G基站数量将达到10万个左右，投资规模将达1.2万亿元，显著高于4G时期约8000亿元。
• 运营商资本开支：2019年资本开支有望回升，推动通信行业业绩改善。
• 技术趋势：5G引入Massive MIMO、天馈一体化、天线有源化，提升单天线价值，带动天线行业“量价齐升”。
• 政策推动：国家政策推动5G及北斗发展，如《扩大和升级信息消费三年行动计划》、《国家卫星导航产业中长期发展规划》等。

风险提示

• 运营商投资不及预期的风险
• 5G建设进度低于预期的风险
• 北斗产业化应用低于预期的风险
• 贸易摩擦升级或禁运风险

重点推荐公司

投资建议

• 5G领域：关注主设备商、光模块、天线等细分环节，把握行业上升周期带来的投资机会。
• 大安全领域：重视北斗和网络可视化行业，关注高精度和软件定义可视化技术带来的增长空间。
• 风险控制：警惕运营商投资不及预期、5G建设进度、贸易摩擦等潜在风险。

结论

2019年通信行业将受益于5G网络部署、流量增长及政策支持，行业整体估值处于底部，具备较高的投资价值。重点推荐具备核心技术优势、行业地位稳固的主设备商、光模块及天线厂商，以及高精度导航和网络可视化领域龙头公司。