20140707-申万宏源-化工_周报-国内外硫磺大涨国际磷铵持续向好_万华7月挂牌价下跌_22页_1mb

报告摘要

化工周报总结（2014/06/28-2014/07/04）

核心内容概述

本周化工品价格整体呈现震荡态势，96种化工品价格中，环比上涨品种占31%，下跌品种占23%，整体平均涨幅为0.3%。国际磷铵价格持续上涨，而万华聚合MDI挂牌价下跌，反映出市场供需变化对不同产品的影响不一。部分产品如硫磺、尿素、苯胺等因原料紧张或出口政策变化，价格有所上涨。同时，部分公司盈利预测与估值数据有所调整，投资建议也随之变化。

主要观点

1. 化工品价格变化

上涨产品：
- 嘉化98%硫酸：上涨17.1%至480元/吨
- 东南亚对二甲苯：上涨7.5%至1481美元/吨
- 波罗的海一铵：上涨7.0%至490美元/吨
- 醋酸乙烯：上涨6.3%至8500元/吨
- 涤纶FDY：上涨4.1%至11500元/吨
下跌产品：
- 东南亚PS：下跌7.1%至1560美元/吨
- 万华聚合MDI挂牌价：下跌6.7%至15200元/吨
- 锦纶切片：下跌3.8%至12000元/吨
- 东南亚纯苯：下跌3.8%至1365美元/吨
- 四川黄磷：下跌3.3%至14550元/吨

2. 价差变化

扩大：
- TDI一甲苯价差：扩大1.2%
- MDI一苯胺价差：扩大0.5%
缩窄：
- 丁酮一丁烷价差：缩窄3.5%
持稳：
- 草甘膦一甘氨酸、乙炔法PVC一电石、炭黑一煤焦油价差

3. 石油化工市场动态

国际原油价格：
- Brent：下跌2.0%至110.6美元/桶
- WTI：下跌1.6%至104.1美元/桶
- 利比亚港口重新开放，带来50万桶/天新增原油出口空间，但OPEC闲置产能有限，预计对市场冲击有限
国内成品油价格：
- 中石化石脑油内供价上调130元/吨至7040元/吨
- 国内航煤出厂价下跌12元/吨至6960元/吨
- 亚洲丁二烯供应紧张，东南亚丁二烯上涨3.0%至1391美元/吨，国内价格坚挺

4. 基础化工市场动态

尿素：
- 国际尿素价格小幅下跌2.0%至300美元/吨
- 国内尿素出厂价、批发价、零售价均上涨1.3%至1500、1560、1670元/吨
- 国内硫磺出厂价上涨4.2%至1250元/吨，国际硫磺价格上涨3.3%至155美元/吨
磷肥：
- 美国二铵、波罗的海一铵分别上涨2.5%、7.0%至490美元/吨
- 国内二铵港口库存约40万吨，价格略有上涨
农药：
- 甘氨酸日产量略有提升，但价格暂持稳
- 草甘膦产量因环保政策影响下降，市场进入消化库存阶段
- 新安草甘膦价格持稳于27750元/吨
聚氨酯：
- 华东纯苯、甲苯价格持稳于9800、8650元/吨
- 苯胺价格上涨1.8%至11550元/吨
- 万华聚合MDI挂牌价下跌6.7%至15200元/吨，但华东市场价上涨2.8%至14900元/吨
- 拜耳50万吨装置扩产完毕，即将出货
氯碱：
- 烧碱价格下跌1.6%至625元/吨，因氧化铝厂家开工率下调
煤化工：
- 西部部分甲醇企业集中检修，但需求市场恢复缓慢，库存压力偏大
- 华东甲醇价格下跌3.0%至2610元/吨
化纤：
- PTA装置意外停车，价格重心继续走高至7505元/吨
- 涤纶FDY、DTY分别上涨4.1%、0.7%至11500、13650元/吨

关键信息

1. 价格变动原因

国际硫磺供应紧张，推动其价格上涨
磷肥市场好转，支撑硫磺上涨
美国非农数据超预期，但利比亚原油出口增加，冲击国际油价
环保政策影响草甘膦产量，导致市场进入消化库存阶段

2. 价差变化趋势

TDI一甲苯、MDI一苯胺价差扩大
丁酮一丁烷价差缩窄
合成树脂价格涨跌不一，PP和PS价差跌幅较大

3. 投资建议

增持：
- 华邦颖泰：14年业绩有望快速增长，估值较低
- 万华化学：长期看好，作为聚氨酯寡头
- 新都化工：食盐专营改革拉开序幕，推荐机制灵活的民营企业
- 中国玻纤：持续推荐，14年春暖花开，15年将进入炎炎夏日
中性：
- 桐昆股份：中报推荐，业绩有超预期空间
- 恒逸石化：目前处于中性评级
- 赛轮股份：中性推荐
其他推荐：
- 九九久：持续推出新产品，正从中间体向新材料转型
- 金运激光：布局全、弹性大的3D打印行业
- 光韵达：走专业工业服务模式
- 银邦股份、亚太科技：金属粉体行业起点较高

附录：价格与估值数据

表1：石油化工重点公司盈利预测与估值

股票代码	简称	评级	股价	EPS(12A)	EPS(13A)	EPS(14E)	EPS(15E)	PE(12A)	PE(13A)	PE(14E)	PE(15E)	BPS	PB
601857	中国石油	买入	7.54	0.63	0.71	0.80	0.88	12	11	9	9	6.38	1.2
600028	中国石化	买入	5.06	0.54	0.57	0.70	0.78	9	9	7	6	5.01	1.0
601808	中海油服	买入	17.70	0.96	1.41	1.75	2.05	19	13	10	9	9.07	2.0
600583	海油工程	买入	7.48	0.19	0.62	0.78	0.90	39	12	10	8	3.83	2.0
000059	华锦股份	增持	4.18	0.02	(0.13)	0.05	0.08	256	NA	84	50	5.71	0.7
600256	广汇能源	增持	7.31	0.18	0.14	0.44	0.69	40	51	17	11	1.96	3.7
002648	卫星石化	增持	15.19	0.53	0.63	2.20	2.65	29	24	7	6	4.68	3.2
600387	海越股份	增持	15.20	0.01	0.16	0.65	1.17	1,087	93	23	13	3.09	4.9
600175	美都控股	买入	5.69	0.04	0.06	0.31	0.51	154	93	18	11	0.92	6.2
600759	正和股份	买入	10.47	0.22	0.03	0.32	0.55	48	401	33	19	1.29	8.1

表2：基础化工重点公司盈利预测及估值

股票代码	简称	评级	股价	EPS(12A)	EPS(13A)	EPS(14E)	EPS(15E)	PE(12A)	PE(13A)	PE(14E)	PE(15E)	BPS	PB
600596	新安股份	增持	9.24	0.00	0.65	0.70	0.70	NA	14	13	6.31	5.31	1.46
600389	江山股份	增持	31.96	0.20	1.53	2.10	1.70	160	21	15	19	6.13	5.22
600486	扬农化工	增持	20.69	0.75	1.46	2.20	2.30	28	14	9	9	9.18	2.25
002391	长青股份	增持	13.21	0.51	0.61	0.80	0.97	26	22	17	14	6.12	2.16
600352	浙江龙盛	增持	15.07	0.59	0.88	2.05	2.41	26	17	7	6	6.21	2.43
002440	闰土股份	增持	18.57	0.79	1.11	2.74	3.12	24	17	7	6	6.21	2.99
002037	久联发展	增持	10.42	0.61	0.63	1.03	1.10	17	17	10	9	5.31	1.96
002497	雅化集团	增持	10.10	0.44	0.46	0.65	0.71	23	22	16	14	4.12	2.45
600096	云天化	增持	7.12	-0.47	0.52	0.30	0.35	-15	14	24	20	6.85	1.04
600426	华鲁恒升	增持	7.31	0.47	0.51	0.75	0.85	15	14	10	9	6.28	1.16
000422	湖北宜化	增持	5.10	0.96	0.10	0.16	0.21	5	51	32	24	6.87	0.74
000792	盐湖钾肥	增持	15.03	1.59	0.66	0.78	0.83	9	23	19	18	10.42	1.44
002470	金正大	增持	19.19	0.78	0.95	1.12	1.21	25	20	17	16	6.04	3.18
002539	新都化工	中性	10.80	0.37	0.32	0.45	0.67	29	34	24	16	6.83	1.58
600309	万华化学	增持	15.07	1.09	1.35	1.70	1.89	14	11	9	8	4.13	3.65
600143	金发科技	增持	4.40	0.32	0.33	0.36	0.37	14	13	12	12	2.98	1.48
601208	东材科技	增持	6.93	0.22	0.14	0.23	0.40	32	50	30	17	3.35	2.07
300174	元力股份	增持	11.45	0.17	0.04	0.12	-	67	288	95	-	3.63	3.16
002453	天马精化	增持	6.33	0.13	0.08	0.24	-	50	77	26	-	2.04	3.11
002004	华邦颖泰	增持	18.52	0.68	0.45	0.86	1.10	27	41	22	17	7.99	2.32