20220411-西部证券-晨会纪要_20页_539kb
报告摘要
晨会纪要总结
核心内容概述
本次晨会纪要涵盖了多个领域的分析与展望，主要包括宏观经济、行业策略、证券行业、公司深度研究及风险提示等。以下为各部分的详细总结。
【宏观】国内外供应链现状与影响
核心内容
- 国内供应链：受疫情影响，物流不畅问题加剧，供应商交货时间放缓，4月公路货运降幅继续扩大，货物枢纽吞吐量增速放缓。若疫情未出现拐点，预计下拉一季度GDP增速1个百分点至4.6%。
- 海外供应链：欧美供应链有所改善，美国港口拥堵问题缓解，海运效率提升，全球主要航线海运价格回落。但美国批发商和零售商库存修复仍受阻，运输服务价格通胀仍高。
主要观点
- 疫情对GDP和CPI均构成下行压力。
- 海外供应链虽有改善，但通胀回落仍需时间。
- 供应链恢复是经济复苏的关键。
【宏观】海外ESG基金投资案例之欧洲篇
核心内容
- 欧洲ESG资管规模全球领先，但因监管趋严增速放缓。
- SFDR政策对可持续资产规模增速形成抑制，但有助于防止“漂绿”现象。
- 欧洲ESG基金常用策略包括负向筛选、公司参与、ESG整合。
主要观点
- ESG整合策略应用显著提升。
- 排除筛选比例下降，公司参与成为重点。
- 长期看，ESG投资将推动可持续发展。
【策略】市场风格演绎分析
核心内容
- 价值风格占优行情为历史较高水平，持续72个交易日，超额收益达12.11%。
- 触发价值风格行情的因素包括流动预期修正、估值分化弥合、产业政策调整。
- 价值风格行情结束后的20个交易日内，成长风格表现优于价值风格。
主要观点
- 疫情扰动短期压制增长，但政策支持将推动市场转向成长风格。
- 重点关注疫情后受益行业如快递、餐饮旅游、机场航空等。
- 炎热的通胀预期可能推动农业、必选消费板块。
【证券】证券行业2021年报业绩综述
核心内容
- 财富管理与自营投资业务推动券商业绩增长，26家上市券商营收与净利分别增长23.3%和30.1%。
- 机构佣金与代销收入是经纪业务增长核心。
- 投行业务成为高净值客户入口，资本中介业务顺应客户需求。
主要观点
- 头部券商ROE有望保持在10%以上。
- 推荐广发证券、中信证券、东方财富，建议关注中金公司(H)。
- 券商资管发展进入新阶段，谋求公募基金牌照成为趋势。
【公司深度研究】潮宏基
核心内容
- 公司收入水平提升，国潮与悦己趋势带动珠宝市场增长。
- 云店上线与渠道改革助力疫情后业绩复苏。
- 珠宝女包业务双轮驱动，业绩增长显著。
主要观点
- 产品结构优化提升盈利能力。
- 重点推荐公司，预计21-23年归母净利润分别为351、411、490百万元。
- 关注年轻客群与时尚轻奢战略。
【公司深度研究】芯能科技
核心内容
- 公司聚焦分布式光伏，收入结构优化，自持电站贡献主要营收。
- “整县推进”政策推动国内分布式光伏市场发展。
- 公司具备较强客户粘性与品牌效应。
主要观点
- 未来关注电价上涨与绿电溢价带来的业绩弹性。
- 推荐关注其在分布式光伏领域的布局。
【宏观】中美利差倒挂与外资行为
核心内容
- 中美利差持续倒挂，外资减持中债。
- 未来随着经济复苏与政策宽松，利差有望走阔。
- A股与A债在利差倒挂期间表现规律。
主要观点
- 短期利差倒挂可能持续，但后期有望改善。
- A股成长板块在利差极小值前后表现优异。
- 需关注地缘冲突、中美贸易摩擦及疫情反复风险。
【电子】泰晶科技
核心内容
- 2021年及2022Q1业绩高增，符合预期。
- 产品结构优化，高端产品占比提升。
- 股权转让与股份支付费用影响扣非净利润。
主要观点
- 业绩增长主要源于高端产品与客户需求。
- 下调2022-2023年业绩预测，维持“买入”评级。
- 需关注行业竞争及疫情对需求的影响。
【传媒】吉比特
核心内容
- 《一念逍遥》贡献主要利润增量，海外市场布局加快。
- 自主运营收入占比提升，销售费用率大幅增加。
- 公司拥有大量IP储备，产品结构丰富。
主要观点
- 未来增长点在于海外市场与IP开发。
- 预计2022-2024年归母净利润分别为18.21、21.86、25.54亿元。
- 需关注新游表现与行业竞争。
【化工】供需双弱下的危与机
核心内容
- 疫情抑制部分行业需求，但政策刺激可能推动增长。
- 推荐农化、稳经济、电价套利、产能转移四大方向。
- 生物柴油与EVA价格上涨，盐湖提锂具备成本优势。
主要观点
- 农化行业受益于粮食需求上升。
- 电价套利关注高电耗化工品。
- 产能转移为应对欧洲能源危机的潜在机会。
【休闲服务】社服零售行业周报
核心内容
- Q1国内旅游收入同比减少13%，但政策逐步放松。
- 化妆品行业有望诞生百亿品牌。
- 餐饮与宠物领域受资本青睐。
主要观点
- 疫情对旅游行业影响较大，但政策支持有望推动复苏。
- 化妆品行业具备成长潜力。
- 需关注疫情反复与行业竞争。
【建筑材料】建材行业周报
核心内容
- 水泥价格环比下跌，出货率下降，但政策支持可能提振需求。
- 地产产业链受益于政策宽松，但疫情对施工造成影响。
- 玻纤与玻璃市场整体表现偏弱，需关注库存与出货变化。
主要观点
- 建议关注海螺水泥、华新水泥等。
- 地产产业链受政策影响，但需求仍需观察。
- 玻纤市场需关注库存与价格波动。
【通信】通信行业周报
核心内容
- 通信行业整体下跌，但运营商板块表现较好。
- 5G深度覆盖与物联网收入增长显著。
- 我国北斗系统具备完善服务能力。
主要观点
- 5G应用推动数据传输速率提升，光模块需求旺盛。
- 物联网收入全球领先，建议关注移远通信、移为通信等。
- 需关注5G建设进展与国际关系影响。
风险提示
- 宏观经济风险：疫情反复、政策变动、经济下行压力。
- 行业竞争风险：如证券、化工、传媒等行业面临竞争加剧。
- 政策风险：ESG投资、注册制改革、疫情防控政策等。
- 供应链风险：如芯片短缺、原材料价格波动等。
联系人信息
- 张静静：13716190679，zhangjingjing@research.xbmail.com.cn
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- 宋进朝：15701005636，songjinchao@research.xbmail.com.cn
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- 杨敬梅：18001996455，yangjingmei@research.xbmail.com.cn
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- 杨晖：13717871708，yanghui@research.xbmail.com.cn
- 李华丰：18516181967，lihuafeng@research.xbmail.com.cn
- 雄雅梅：18621188181，luoyamei@research.xbmail.com.cn
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- 杨敬梅：18001996455，yangjingmei@research.xbmail.com.cn
- 李艳丽：17721210967，liyanli@research.xbmail.com.cn
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- 罗钻辉：15017940801，luozuanhui@research.xbmail.com.cn
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