20220411-上海证券-周观点与市场研判_疫情的悲观预期有望逐步改善_15页_1mb

上海证券周市场分析总结

核心内容概述

本周A股市场整体表现疲软，主要指数持续下跌，其中科创50跌幅最大。市场风格呈现分化趋势，稳定与金融板块有所回升，而消费与成长板块则走弱。市场情绪总体偏谨慎，风险偏好降温，资金流向出现明显变化，北向资金净流出，融资净流出量增加。同时，中美恐慌情绪指标均有所上升，显示市场不确定性加剧。

主要观点

宏观观点

1. 中国具备应对疫情变化的防控体系。
2. 资金流入股市的核心动力源于稳增长政策带来的回报率预期上行。
3. 稳增长机制是通过总需求扩张带动企业利润增长，从而提升居民收入。
4. 美国经济政策以控制通胀为主，其经济结构性趋向常态，而非陷入衰退。
5. 美国货币政策与经济恢复仍相关，增长速度相对偏慢。

市场观点

1. A股处于底部区域，估值水平接近牛熊分界点。
2. 未来风格特征将逐渐淡化，反映中国经济长期波动率下降。
3. 随着M1改善，市场风险偏好将逐步回升，高股息率策略可能结束。
4. 成长板块处于长周期底部，长期来看不受稳增长和风格波动冲击。
5. 纳斯达克100在通胀预期稳定后可能重回上行趋势。

市场表现

指数表现

• 上证50：下跌0.60%
• 上证综指：下跌0.94%
• 沪深300：下跌1.06%
• 全A：下跌1.74%
• 中证500：下跌2.21%
• 创业板指：下跌3.64%
• 科创50：下跌5.69%

风格表现

• 大盘股小幅上涨（0.15%）
• 中盘股下跌（1.75%）
• 小盘股下跌（2.04%）
• 高估值板块下跌（2.86%）
• 中估值板块下跌（1.57%）
• 低估值板块回升（2.41%）

板块表现

• 下跌行业：电子（-4.67%）、电力设备（-4.68%）、农林牧渔（-4.72%）
• 上涨行业：建筑装饰（+）、钢铁（+）、建筑材料（+）

市场情绪分析

短期市场情绪

• 成交额：全A、创业板指、沪深300等主要指数日均成交额环比下降。
• 换手率：主要指数换手率环比上升。
• 行业活跃度：房地产行业日均成交额同比上升318.54%，钢铁行业环比上升27.43%。
• 涨跌家数：上涨1090家，下跌3016家。
• 北向资金：净流出65.57亿元，主要流入行业为银行、电力设备、建筑装饰；流出行业为医药生物、交通运输、电子。
• 融资融券：融资净流出82.75亿元，融资余额下降。

长期市场情绪

• 沪深300股息-十年国债收益率为-0.55%，处于历史分位89%。
• A股隐含股权风险溢价（ERP）为2.98%，处于历史分位91%，显示市场风险偏好持续降温。
• A股市场仍处于磨底阶段，未来可能逐步回暖。

风险提示

1. 经济下行风险
2. 疫情反弹超预期
3. 流动性收紧超预期
4. 海外经济复苏弱于预期
5. 地缘政治冲突加剧

策略矩阵

市场情绪指标

• 上证50ETF期权隐含波动率：19.15%，环比上升1.20%
• 美国VIX指数：21.16，环比上升1.53
• 美股三大指数：标普500、道指、纳指分别下跌1.27%、0.28%、3.86%

行业ERP变动

经济数据更新

投资评级体系

• 股票投资评级：

  • 买入：股价表现将强于基准指数20%以上
  • 增持：股价表现将强于基准指数5-20%
  • 中性：股价表现将介于基准指数±5%之间
  • 减持：股价表现将弱于基准指数5%以上
  • 无评级：因信息不全或重大不确定性无法给出明确评级

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，相对表现优于基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，相对表现与基准指数持平
  • 减持：行业基本面看淡，相对表现弱于基准指数

基准指数说明

• A股：以沪深300指数为基准
• 港股：以恒生指数为基准
• 美股：以标普500或纳斯达克综合指数为基准

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