2020年上半年宏观经济分析与展望（国际环境篇）_11页_539kb

疫情下全球经济的恢复面临较大不确定性

核心内容概述

2020年上半年，全球新冠疫情对经济造成严重冲击，导致全球经济陷入衰退。除中国外，主要经济体均出现经济萎缩，各国纷纷采取宽松的货币政策和财政政策以应对疫情带来的挑战。然而，疫情的持续扩散、贸易保护主义抬头、地缘政治风险以及政策扩张带来的债务压力，使得全球经济恢复面临较大不确定性。

主要观点与关键信息

一、全球疫情仍在持续扩散

• 全球每日新增确诊病例持续上升，7月7日后每日新增病例均超过20万。
• 美国、墨西哥、俄罗斯、巴西、印度、南非等国家疫情仍处于扩散阶段，不利于全球经济复苏。

二、全球经济陷入衰退

• 摩根大通全球制造业PMI指数在2020年4月降至39.60%，持续处于收缩区间。
• 世界银行、IMF等国际组织下调全球经济增长预期，联合国预测2020年全球GDP将萎缩3.20%，IMF最新预测为-4.90%。
• 欧元区预计全年GDP萎缩8.7%，IMF预测为-10.2%；英国GDP预计全年下降10.2%；日本预计下降5.2%。
• 中国是唯一预计全年实现正增长的主要经济体，尽管一季度GDP下降6.8%。

三、全球贸易环境不确定性上升

• WTO预测2020年全球货物贸易将萎缩13.0%，为有记录以来最低水平。
• 疫情与贸易保护主义双重影响下，主要经济体进出口大幅下降。
• 美国继续对华加征关税并限制出口，二十国集团进口限制措施创历史新高。
• 全球贸易复苏取决于疫情控制效果，预计疲软状态将持续至2021年上半年。

四、金融市场剧烈震荡，大宗商品价格暴跌

• 2020年3月起，全球主要股票市场指数出现大幅下挫，最大跌幅达2008年金融危机以来水平。
• 美国道琼斯指数、纳斯达克指数及标普500指数分别下跌35.60%、24.54%和31.32%。
• 石油价格受疫情影响暴跌，WTI原油期货在4月20日出现负值，随后逐步回升至40美元/桶附近。
• 非能源类大宗商品价格指数从年初的84.34降至4月的76.23，随后反弹至79.79。

五、全球货币政策与财政政策大幅宽松

• 全球主要央行采取空前宽松的货币政策，包括美联储、欧洲央行、日本央行等，资产负债表迅速扩张。
• 美联储将联邦基金利率降至0%-0.25%，并推出多项流动性支持工具。
• 欧洲央行扩大紧急资产购买计划（PEPP）至1.35万亿欧元，日本央行取消国债购买上限。
• 各国财政刺激规模空前，美国推出2.36万亿美元刺激计划，G20国家总刺激规模达5万亿美元。

六、财政政策扩张带来的债务风险

• 全球公共债务占GDP比例逾10%，总债务水平超过260%。
• 新兴经济体因财政能力较弱，债务压力显著上升，阿根廷已出现主权债务违约。

七、全球经济恢复的不确定性

• 下半年全球经济运行、贸易及金融市场将出现边际改善，但恢复周期预计较长。
• 疫情仍在全球加速扩散，各国复工后经济恢复程度存疑。
• 贸易保护主义、地缘政治冲突及债务风险将对全球经济复苏形成阻碍。

展望与建议

• 经济恢复：各国复工推进将带来边际改善，但需警惕疫情反复对复苏进程的干扰。
• 货币政策：主要发达经济体已处于零利率或负利率状态，未来可能进一步扩大财政赤字。
• 贸易环境：全球贸易不确定性持续，需关注各国政策变化及疫情对供应链的影响。
• 金融市场：资产价格与实体经济背离，需警惕未来政策退出带来的市场波动风险。

图表说明（摘要）

• 图表1：全球每日新增病例数量（持续上升）
• 图表2：摩根大通全球制造业及服务业PMI（持续收缩）
• 图表3：IMF主要经济体2019-2021年经济增速预测（多国经济大幅下滑）
• 图表4：美欧日实际GDP增速（持续负增长）
• 图表5：主要新兴经济体实际GDP增速（部分国家经济下滑加剧）
• 图表6：主要经济体商品及贸易增长情况（贸易大幅下降）
• 图表7：主要股票市场指数走势（剧烈震荡后逐步回升）
• 图表8：WTI石油期货结算价格（暴跌后逐步反弹）
• 图表9：世界银行商品价格指数走势（波动明显）

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