20220411-国泰期货-商品研究晨报_45页_1mb

国泰君安期货商品研究晨报总结

核心内容概览

本晨报对多种大宗商品的市场表现、基本面及趋势强度进行了分析，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃、PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油、低硫燃料油、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、棉花、鸡蛋、生猪等商品。

主要观点与策略

黄金与白银

• 黄金：底部支撑犹强，高通胀仍是主要支撑因素，利率指引钝化，短期避险情绪低迷，中长期配置意愿悲观，维持高位震荡。
• 白银：跟随黄金震荡，受制于工业金属颓势，支撑不及黄金，金银比倾向高企，维持高位震荡判断。

铜

• 铜：国内现货坚挺，暂时支撑价格。全球通胀上行，中国积极应对经济挑战，疫情对下游消费和市场情绪扰动。再生铜进口亏损缩窄，但精废价差偏低，再生增值税政策影响供应。国内现货对期货升水下滑，但国内物流受疫情影响，库存减少，暂时支撑价格。
• 策略：短期偏多，关注疫情持续性及对供需基本面的影响。

铝

• 铝：铝价承压弱势运行，主要因国内供给端超预期释放和疫情对下游消费的抑制。云南电解铝投产、复产进度持续超预期，疫情缓解后需求有望释放，预计二季度基本面供需双增，但需求增量高于供给增量，铝价维持高位震荡。
• 策略：短期偏多，关注疫情进展、俄乌局势及云南丰水期到来时间。

锌

• 锌：内外因素分化，高位运行。LME库存处于危险水平，CASH-3M升水高企，锌价具有较大上浮弹性。国内消费受疫情影响，社库累库，对价格形成拖累。
• 策略：高位运行确定性较强，关注外盘软逼仓风险及欧洲天然气价格波动。

铅

• 铅：供需双弱，区间震荡。河南和安徽等地疫情导致物流受限，再生铅产量承压下滑。下游企业开工受阻，高价接货意愿不高。铅价预计以区间震荡运行为主。
• 策略：区间震荡，关注疫情进展及下游需求变化。

镍与不锈钢

• 镍：区间震荡，受疫情冲击，需求预期不佳，短期走势震荡。
• 不锈钢：下方成本支撑，受疫情影响物流效率，市场对供需缺口担忧，但需求和供给均在历史高位合理震荡，供需矛盾不突出。
• 策略：短期震荡，关注疫情对物流和下游需求的影响。

铁矿石、螺纹钢、热轧卷板

• 铁矿石：疫情冲击终端需求，偏弱震荡。钢厂复产带动需求回升，但终端需求受限，成材端库存被动积累，铁矿石偏弱震荡。
• 螺纹钢与热轧卷板：疫情冲击担忧加重，偏弱震荡。华东地区运输受限，需求冲击加大，短期内市场情绪悲观。
• 策略：偏弱震荡，关注疫情发展及终端需求释放情况。

硅铁与锰硅

• 硅铁：物流效率受限，高位运行。疫情加剧流通供给压力，钢厂复产推动价格上涨。
• 锰硅：供需支撑不足，偏弱震荡。供给端受环保政策和用电成本影响，需求端未明显改善。
• 策略：硅铁短期偏强，锰硅偏弱，关注供需变化及价差走势。

焦炭与焦煤

• 焦炭：供需错配暂未好转，高位震荡。上游焦化厂运调困难，焦炭累库，焦煤被动去库。钢厂采购意愿回升，焦炭第五轮提涨开启。
• 焦煤：高位震荡，供需错配未明显好转，运输受限，库存维持去库状态。
• 策略：短期高位震荡，关注运输恢复及需求变化。

动力煤

• 动力煤：供需双弱，低位震荡。疫情抑制终端需求，传统淡季影响采购情绪，市场基本面支撑不足。
• 策略：轻仓操作，关注疫情对需求的影响及大集团采购价格变化。

玻璃

• 玻璃：短期偏弱，受需求疲软和库存压力影响。
• 策略：短期偏空，关注需求变化及库存走势。

其他商品

• PTA：空单持有，市场仍偏弱。
• MEG：反套操作，市场偏弱。
• 橡胶：震荡整理，短期无明显趋势。
• 沥青：成本支撑减弱，短期弱势延续。
• LLDPE：短期不追空，市场仍偏弱。
• PP：短期不追空，中期仍偏弱。
• 纸浆：震荡调整，受需求和供应影响。
• 甲醇：需求负反馈短期仍偏弱，关注下游需求变化。
• 苯乙烯：逢高空，市场情绪偏弱。
• 纯碱：下跌空间有限，中期趋势看涨。
• LPG：需求弱势，盘面偏弱震荡。
• 短纤：二季度震荡市，关注需求变化。
• PVC：疫情抑制需求，短期弱势难改。
• 燃料油：日内反弹有限，或延续弱势。
• 低硫燃料油：或延续弱势，LU-FU价差继续走弱。
• 棕榈油：关注马来产量，逢高做空。
• 豆油：关注大豆压榨量，暂且观望。
• 豆粕：或跟随美豆反弹，消化USDA报告。
• 豆一：或小幅反弹，关注天气及需求变化。
• 玉米：小幅回调，关注供需变化。
• 棉花：关注现货压力，维持偏空思路。
• 鸡蛋：需求担忧持续，近月偏弱运行。
• 生猪：情绪悲观，短线偏空。

关键信息

• 趋势强度：多数商品趋势强度为0或-1，表示市场处于中性或偏弱状态。
• 疫情：对多个商品造成供需影响，抑制下游消费，物流受限，部分商品社库累库。
• 成本支撑：部分商品如不锈钢、动力煤、玻璃等受到成本支撑影响。
• 库存变化：多数商品库存变化不大，部分商品如铝、焦炭、焦煤库存维持去库状态。
• 国际因素：美联储加息预期、欧央行政策、俄乌局势、全球通胀等影响商品价格走势。
• 行业动态：如正威新疆投产、秘鲁和智利产量变化、中国政策支持等对市场产生影响。

总结

整体来看，当前市场受疫情和全球经济形势影响较大，多数商品处于震荡状态，部分商品如黄金、白银、铜、铝等受到成本支撑和供需变化影响，维持高位运行。疫情对需求端和物流运输造成显著压力，抑制市场情绪。同时，国际政策和经济数据也对商品价格产生影响，如美联储加息、欧央行会议纪要等。建议投资者关注疫情发展、政策变化及供需基本面，采取轻仓操作或区间震荡策略。